事件

    　　东方电气发布2022 年三季报，报告期，公司实现营业收入396.6 亿元，同比增长21.53%；实现归母净利润25 亿元，同比增长33.96%，实现扣非归母21.35 亿元，同比增长37.99%。

    　　简评

    　　Q3 公司营业收入、归母净利润高增。第三季度公司实现营业收入126.38 亿元，同比增长18.31%，实现归母净利润7.26 亿元，同比增长40.15%。受益于前期充沛订单积累，公司业绩继续保持高增长。2022 年前三季度，公司新增生效订单538.22 亿元人民币，同比增长14.6%，2022 年Q3 新增订单171.66 亿元，同比增长29.33%。前三季度新增订单中，清洁高效能源装备占 32.45%， 可再生能源装备占 27.67%，工程与贸易占 12.98%，现代制造服务业占 13.10%，新兴成长产业占 13.81%。

    　　分业务来看，前三季度，清洁高效能源装备、可再生能源装备、现代制造服务业订单增长较快。清洁高效能源装备（火电、核电、燃机）、可再生能源装备（风电、水电）占比订单比例同比提升7.62 个百分点。今年前三季度新增订单中，清洁高效能源装备（火电、核电、燃机）订单175 亿元，同比增长30%，可再生能源装备（风电、水电）订单149 亿元，同比增长33%，电源投资加速明显，现代制造服务业（电站服务、金融服务）订单同比增长20%。

    　　水轮发电机组产量下降，其他发电设备产量同比实现5-20%不等的增长。2022 年前三季度，公司发电设备产量 2563.18 万千瓦，其中水轮发电机组 269.50 万千瓦， 汽轮发电机 1983.10 万千瓦，风力发电机组 310.58 万千瓦。电站汽轮机产量 1931.80 万千瓦，电站锅炉产量 1704.40 万千瓦。其中，水轮发电机组产量下降61%，其他发电设备产量同比实现5-20%不等的增长。

    　　东方电气订单在2022 年正式进入爆发增长期，2023-2024 年公司业绩将持续保持高增长，公司是电源投资进入新一轮景气周期背景下的最佳受益品种。

    　　盈利预测与估值：预计公司2022-2023 年归母净利润分别为29.5、40.5 亿元，对应当前市值的PE 分别为22.2、15.6 倍。

    　　风险提示：电源基本建设投资完成额不及预期：公司主营动力设备，业绩与风电、燃气发电、火电、水电、核电投资额高度相关，若电源投资完成额不及预期，将影响公司业绩；上游原材料价格大幅波动，上游钢材等价格波动将影响公司业绩；下游用电需求不及预期：电源投资与用电需求相关，若用电需求较弱，将影响新增电源投资，进而影响公司业绩；扩产进度不及预期，公司目前部分产能仍有不足，若扩产不及预期，将影响公司对外销量；宏观经济波动。