事件：

    　　东方电气发布2023 年一季报：2023Q1 公司实现收入147.2 亿元，同比+4.3%；实现归母净利润10.2 亿元，同比+10.0%；实现扣非后归母净利润9.5 亿元，同比+43.9%。

    　　投资要点：

    　　盈利能力稳步提升。2023Q1 公司归母净利润增速高于收入增速，净利率同比+0.43pct，达7.49%，创2019 年以来新高，一是因为毛利率同比+1.2pct，二是因为期间费用率同比-0.9pct（为10.1%），其中，销售/管理费用率分别同比-0.6/-0.8pct（分别为1.97%/4.5%）。

    　　展望未来，我们认为火电主机涨价有望拉动公司毛利率提升，叠加降本增效继续推进，公司净利率仍有提升空间。

    　　从扣非后归母净利润口径看，2023Q1 同比增速43.9%，仍保持较高增速。而归母净利润增速低于扣非后归母净利润增速，主要是因为非经常性损益同比减少约2 亿元。2023Q1 公司其他收益0.24 亿元，同比减少1.26 亿元，主要是因为上年同期债务重组收益1.36亿元，本年无此事项；2023Q1 公司信用减值损失1.7 亿元，同比增加2.2 亿元，主要是因为上年同期收到破产分配转回的减值，本年无此事项。

    　　2023Q1 公司新增订单226.15 亿元，同比+26.06%。其中清洁高效能源装备85.0 亿元，占比37.58%；可再生能源装备60.3 亿元，占比26.66%、工程与贸易25.8 亿元，占比11.42%；新兴成长产业34.2 亿元，占比15.12%。展望2023 年，我们认为火电主机招标量有望超预期，公司订单有望保持快速增长，拉动业绩快速增长。

    　　盈利预测和投资评级：暂不考虑公司定增及收购影响，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为39.1/50.1/58.1 亿元，PE 分别为14/11/9 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策变动风险；煤价大涨；电价大幅下行；电源装机不及预期；行业竞争加剧；三大主机价格涨幅不及预期；招标不及预期；定增进度不及预期。