事件：公司发布20 23年年报，2023年实现营收为187.27亿元，同比增长7.16%，实现归母净利润5.25 亿元，同比增长-14.35%。

    投资要点

    交付项目增多，2023 年度营收同比增长7.16%： 2023 年度营收为187.27亿元，同比增长7.16%，原因为公司经营有序稳健，航天产品增加；实现归母净利润5.25 亿元，同比增长-14.35%，原因是管理费用、销售费用、研发费用的增长。2023 年度公司毛利率达到20.32%，增长了0.72个百分点，主要原因是公司航天产品营收增加且航天产品毛利率较高，随着国家航天事业的快速发展，公司航天电子产品营业收入稳步提升。

    多项高新技术项目在研，不断占据科技高地：2023 年，公司有序推进研发工作，加快拓展专业技术体系，聚焦惯性与导航技术、测控通信与网络信息、微电子、机电组件与传感系统等国家需要的高精尖专业领域。

    公司持续开展关键技术攻关，航天技术应用产业不断取得突破，其中，机载一体化多波段风温湿雨遥感观测系统项目完成软硬件关键技术攻关与验证，完成机载载荷与飞机接口确认；公司加快面向商业航天、智能汽车等领域产品研制和市场拓展；公司北斗三号短报文芯片关键技术取得突破，为后续产业化发展提供有力支撑。

    产业战略布局稳步推进，国内外新市场开拓助力公司持续创新高：2023年，公司继续拓展航天配套任务，相关产品实现在载人登月的工程配套，进一步巩固了公司在航天电子信息传统业务领域的优势地位。同时，公司完善市场运行模式，科学统筹国内与国际、军品与民品、研发与型号两个市场，着力加强各市场之间的渠道、信息和资源共享，形成了市场资源合力。2023 年子公司航天飞鸿公司的多个型号无人系统成功中标，并填补了复合翼领域型号装备空白，进一步巩固了在国内战役、战术级无人装备领域的领军地位。此外，无人系统领域的海外市场方面也不断取得新突破，航天飞鸿公司的中程多用途无人机系统以及小直径制导弹药获得了国际业务订单，国际市场保持了良好发展态势。

    盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到公司在航天电子的优势地位以及军贸市场的快速拓展，我们调整公司2024-2026 年归母净利润预测分别为7.37(-1.19)/9.24(-1.08)/11.04 亿元，对应 PE 分别33/36/32倍，维持“买入”评级。

    风险提示：1）产品研发风险；2）产品交付不及预期；3）产品价格大幅波动风险。