本报告导读：

    　　公司拟以现金方式对控股子公司航天长征火箭技术有限公司增资72,750 万元，本次对航天火箭公司的现金增资主要用于提升公司航天电子信息相关业务能力建设、开展核心关键技术攻关，有利于公司积极融入商业航天发展新格局。

    　　投资要点：

    　　维持目标价19.77 元，维持“增持”评级。预计公司 2025~2027年归母净利润为5.7/7.98/8.46 亿元，EPS 分别为0.17/0.24/0.26 元，给予公司2026 年82.375 倍PE，维持目标价19.77 元，“增持”评级。

    　　增资航天火箭公司，积极融入商业航天发展新格局。为进一步提升公司控股子公司航天长征火箭技术有限公司（下称“航天火箭公司”）综合能力建设，解决关键技术攻关研发资金需求并理顺母子公司财务关系，公司拟以现金方式对航天火箭公司增资72,750 万元（其中12,750 万元为公司2017 年再融资项目“天地一体化测控通信系统及产品应用项目”投入的募集资金）。本次对航天火箭公司的现金增资主要用于提升公司航天电子信息相关业务能力建设、开展核心关键技术攻关，有利于公司积极融入商业航天发展新格局。

    　　匹配航天市场旺盛需求，推动关键技术研发攻关。1）航天火箭公司的航天电子信息业务主要为测控系统、空间网络信息系统等领域，涉及地面测控设备、数据链、激光终端等产品种类。预计“十五五”期间航天火箭公司产品在航天相关产业领域持续保持旺盛需求，本次增资部分资金将用于提升航天火箭公司航天电子信息相关业务的批产能力。2）经过近二十年发展，航天火箭公司在地面测运控、数据链组网和空间信息网络等专业领域攻克了多项关键技术并具有一定的行业领先地位。随着“十五五”期间天地一体化网络建设的深入推进，航天火箭公司在大规模星间链路与弹性组网技术、空间动态集群组网数据链技术、高性能芯片设计等关键技术领域必须持续开展关键技术研发攻关。本次增资的部分资金将用于解决关键技术攻关研发资金需求，有利于航天火箭公司在航天电子信息相关业务领域继续保持领先地位，有利于公司可持续发展。

    　　催化剂：下游需求开始放量，剥离电线电缆业务。

    　　风险提示：无人系统需求不及预期，航天装备建设进度不及预期，产品研发进度不及预期，营运资金周转风险等。因本次增资事项尚需履行国有资产管理部门审批程序，国有资产管理部门审批通过后，公司将召开股东会审议本增资事项，故存在本次增资进度不及预期的风险。