事件：公司拟以现金方式对控股子公司航天火箭公司增资7.28 亿元（其中1.28 亿元为2017 年再融资项目“天地一体化测控通信系统及产品应用项目”投入的募集资金）。

    　　公司航天项目经验丰富，积极参与商业航天建设。公司作为航天科技集团下属公司，长期配套长征系列、神舟系列重点任务，技术积累和工程经验丰富。1）除传统航天外，公司积极参与商业航天卫星和火箭配套：配套激光通信、测控等产品，其中星间链路激光通信模块的单星价值量及壁垒高，公司的星间链路激光通信技术国内领先。2）未来低轨算力星座数据传输量更大，同样需要用到激光链路，激光通信器件作为核心器件，在太空算力领域市场空间广阔。

    　　本次增资将助力子公司航天火箭积极融入商业航天发展新格局。本次增资的子公司航天火箭，主要在测控系统、空间网络信息系统等领域提供地面测控设备、数据链、激光终端等多种核心产品，也是配套低轨卫星激光通信的核心供应商。通过本次增资，1）有利于提升航天电子产能，更好满足“十五五”航天产业旺盛需求。

    　　2）有利于子公司持续开展大规模星间链路与弹性组网技术、空间动态集群组网数据链技术、高性能芯片设计等核心技术攻关，继续保持行业技术领先地位。3）有利于航天火箭公司加强商业航天产业链布局，实现产品快速迭代、研产模式转型升级、数智化能力提升，积极融入商业航天发展新格局。

    　　商业航天龙头+无人系统产业链链长，公司进入快速发展阶段。1）公司星间链路激光通信技术国内领先，在低轨卫星载荷上配套核心激光通信模块和多种电子器件，单星价值量高。随着未来可回收技术突破、运力瓶颈解除，火箭发射速度将快速提升，公司低轨卫星业务有望成为新的增长亮点。2）军用中小型无人机龙头，公司电子信息化能力突出，国内外市场认可度高。受益于低成本无人机旺盛需求+内外需共振，无人机子公司营收有望实现高速增长。

    　　维持前期预测，预计公司 25~27 年 EPS 为 0.17、0.24、0.32 元，参考可比公司26年 78 倍PE，对应目标价 18.72 元，维持买入评级。

    　　风险提示：

    　　卫星发射速度不及预期；无人机市场军贸开拓不及预期；军品采购价格下降风险；产品回款周期变化风险；行业竞争加剧风险等。