亚泰集团占吉林熟料市场49%，占辽宁省7%份额、为第5 大水泥企业。

    占黑龙江22%市场、为第2 大水泥企业，主要产能和市场在哈尔滨。东北水泥竞争格局的框架已基本确定，亚泰龙头地位无可撼动，未来发展目标在上下游建材产业链的整合。无论从国际水泥的发展路径，还是国内行业的趋势看，上游资源与下游产业的整合都将成水泥企业的未来方向。集团的建材产业已形成集石灰石、砂石骨料开采、熟料和水泥生产、商品混凝土、预制构件等水泥制品深加工、产品销售于一体的上下游产业链。

    吉林、黑龙江、辽宁三省2911 年计划固投增速分别是25%，30%和20%，实际增速30%，33%和30%。完成总是高于计划。今年计划与去年基本一样，意味着需求今年可期。2011 年辽宁、吉林、黑龙江干法熟料产能增加4%、0%、32%，估计2012 年每个省也就基本1 条左右投产，产能压力全国最低。亚泰集团水泥供需关系为今年全国最好的区域，涨价可期。

    地产业务以开发为核心，实施重点区域布局；医药商贸逐步资产证券化；

    金融产业控股的东北证券转型在即，公司持有东北证券30%股权，继续参与定向增发，牛市高弹性业务。地产11 年销售18 万平方米今年计划90 万左右。未来两年公司盈利水泥提供稳定性，券商和地产提供弹性。

    随着未来4 月开始天气转暖，水利与铁路等大型基建项目启动，东北地区需求旺季释放，水泥价格将逐步提升。预期12-13EPS 为0.60、0.75 元。

    目标价格7.5 元，即除券商外EPS0.52*11PE+东北证券1.8=7.5 元，增持。