投资要点:

    上半年公司营业收入67亿元,同比增长8%;归属上市公司股东净利润1.2亿元,同比下滑36%;EPS0.06元。

    报告摘要:

    东北证券和吉林银行贡献投资收益2.37亿元,同比下滑300万元。公司持股东北证券30.71%以及吉林银行9.96%,两者均按权益法确认投资收益,两者占营业利润比重为85%。①上半年东北证券净利润3.35亿元,确认投资收益1.02亿元,同比增加700万元。②吉林银行净利润13.53亿元,确认投资收益1.35亿元,同比下滑1000万元。

    水泥盈利下滑,房地产有所回升。①上半年水泥收入27.6亿元,毛利9.6亿元,同比下滑13%,毛利率基本稳定,业绩下滑主要来自销量下降;反观下半年,由于前期东北水泥价格高位回落,预计下半年毛利率将下降;②上半年房地产收入12.9亿元,同比增长31%,毛利4.4亿元,同比增长80%,毛利率34%,收入贡献主要来自沈阳亚泰城4.3亿元,梧桐公馆2.9亿元,松原澜熙郡1.9亿元;预计下半年收入仍将高增长,主要来源为南京梧桐世家、津澜庭院、天津亚泰澜公馆,由于购地时间差不多,预计毛利率基本稳定。

    医药平稳增长,也是未来重点发展的领域。上半年医药板块收入4.7亿元,同比增长11%,其中吉林大药房收入3.7亿元;毛利2.2亿元,同比增长3%。公司将加大对医药的投入力度,预计未来有望提速。

    非公开发行解决财务资金压力。公司此前公告将发行7亿股,发行价3.47元,募集资金24亿元,用于偿还银行贷款和补充流动资金,以缓解财务压力。中报显示,公司总资产500亿元,而有息负债高达300亿元,半年度财务费用7亿元,通过增发一定程度缓解财务压力。

    盈利预测及投资建议。预计14-16年公司净利润分别2.11、3.53和5.49亿元,EPS分别为0.11、0.19和0.29元,给予增持评级。