2025 年1 月26 日，妙可蓝多发布2024 年业绩预告。

    投资要点

    利润实现高增，业绩弹性释放

    根据预告，2024 年公司归母净利润预计为0.90-1.30 亿元，同增41.87%-104.92%；扣非归母净利润预计为0.38-0.53 亿元， 同增429.90%~639.06% 。2024Q4 归母净利润预计为0.05-0.45 亿元，去年同期为0.30 亿元；扣非归母净利润预计为-0.24~-0.09 亿元，去年同期为0.09 亿元。

    成本费用改善，并表优化利润

    成本同比改善，费用优化力度大。公司毛利率同比上升主要系原材料采购成本下降，另外积极推进降本增效措施，销售费用率同比下降；同时金融资产公允价值同比上升，去年同期存在少数股东权益，归母净利同比大幅上升。并表蒙牛奶酪，增厚报表利润。公司收购控股股东蒙牛乳业所持有蒙牛奶酪100%股权，2024 年7 月1 日正式并表，蒙牛奶酪2024年归母净利润较上年同期增加约840 万元。

    盈利预测

    我们看好公司作为奶酪龙头企业，开拓常温奶酪棒系列产品挖掘市场新增量，关注公司与蒙牛奶酪整合后的业务协同与效率提升，随着产能爬坡/费用管控效果释放，公司盈利能力有望进一步改善。根据公告，我们调整2024-2026 年EPS 为0.21/0.38/0.48（前值为0.16/0.22/0.31）元，当前股价对应PE 分别为84/47/37 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、常温奶酪棒推广不及预期、奶酪板块增长不及预期、市场竞争加剧、整合效果低于预期风险等。