事件：

    　　2021 年上半年，公司实现营业总收入99.47 亿元，同比增长209.82%；实现归母净利润7.60亿元，同比增长659.15%；基本每股收益0.467 元/股，同比增长483.75%。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期，锂电材料销量旺盛，偏光片并表贡献大额利润。2021 年上半年，公司实现营业总收入99.47 亿元，同比增长209.82%；实现归母净利润7.60 亿元，同比增长659.15%；扣非后净利润7.24 亿元。公司业绩增长主要系：（1）下游新能源汽车产业高度景气，锂电材料出货量大幅增长；（2）负极产品毛利率显著提升，正极材料单吨盈利同比大幅提升；（3）电解液业务扭亏为盈；（4）偏光片业务并表带来较大业绩贡献。报告期内，经营活动产生的现金流净流出15.52 亿元，主要系公司完成偏光片业务收购，应收账款大幅增加，同时交割完成后对原材料存货进行了适当补充。

    　　持续扩大偏光片产能规模，夯实龙头地位。2021H1，偏光片实现营业收入45.75 亿元，贡献归母净利润5.1 亿元。公司目前拥有8 条偏光前端片产线，其中5 条为2 米以上的超宽幅生产线，是全球超宽幅领域的市场领导者，也是业内首家使用超宽幅生产线的公司，其中2600 毫米超宽幅生产线是全球最大宽幅生产线。公司持续扩大现有产能，目前产能约1.3 亿平方米，拟在张家港新建年产4,000 平方米产能，在绵阳新建年产5,000 万平方米产能，进一步夯实龙头地位。公司与全球领先的LCD 面板制造商京东方、LG Display、华星光电、咸阳彩虹光电、夏普及群创光电等均建立了长期深入的合作关系。

    　　新能源汽车市场景气延续，锂电材料量利齐升。2021H1，公司锂电材料业务总出货量6.4万吨，同比增长74.41%；实现营业收入46.74 亿元，同比增长87.34%；净利润5.79 亿元，同比增长1295.19%。主要受益于新能源汽车市场持续高度景气以及小动力市场需求快速增长。负极业务表现亮眼，出货量41536 吨，同比增长107.79%，其中海外客户出货量增长131%；正极材料出货量16722 吨，同比增长84.98%，单吨毛利大幅提升；电解液实现出货量5277 吨，同比下降28.68%，但实现净利润0.50 亿元，主要受益于六氟磷酸锂价格上涨以及公司自备部分六氟磷酸锂产能，毛利率大幅提升。目前，公司拥有正极材料产能6 万吨，负极材料产能12 万吨，电解液产能4 万吨。

    　　积极布局产业链上游，实现降本增效。公司通过战略合资合作、自建一体化基地等方式完善锂电材料产业链布局。公司成立湖南永杉锂业有限公司自建锂盐产能，一期项目2.5 万吨产能预计2021 年9 月底试产，以降低原材料采购成本。公司和紫金矿业、吉利集团合资建立福建常青新能源科技有限公司，保障正极材料前驱体供应。公司建设负极一体化基地，扩充石墨化产能，包头10 万吨项目一期已达产，显著提高负极产品毛利率，已启动二期项目建设，并计划在眉山新建20 万吨负极材料一体化项目。公司拥有六氟磷酸锂产能2000 吨，计划新建2000 吨产能，保障电解液原材料供应安全。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是国内领先的锂电材料供应商，积极布局LCD 偏光片业务。我们维持公司盈利预测，预计21-23 年归母净利润分别为15.58、24.86、34.23亿元，对应21-23 年EPS 分别为0.94、1.50、2.07 元/股，当前股价对应的PE 分别为34、21、15 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：消费电子产品需求不及预期；全球新能源汽车销量不及预期；偏光片资产整合不及预期；公司日前收到证监会反馈意见通知书，已作出回复及补充、修订，但定增尚未完成，仍需相关机构审批。