2021 年第一季度营收同比增65.31%，归母净利润同比增62.04%。2021 年第一季度，公司实现营收23.79 亿元，同比增65.31%；综合毛利率36.03%，同比降3.49pct；归母净利润2.31 亿元，同比增长62.04%。

    　　2021 年第一季度期间费率同比下降。2021 年第一季度，公司期间费率19.69%，同比降2.52pct。销售费率、管理费率、研发费率均不同程度下降，财务费率上升。

    　　具体来看：

    　　（1）销售费率4.14%，同比降1.51pct。（2）管理费率10.12%，同比降1.45pct。

    　　（3）财务费率0.98%，同比增0.89pct。（4）研发费率4.45%，同比降0.46pct 。

    　　多品种继电器全球市占率领先，竞争优势明显。

    　　（1）公司的主营继电器产品在全球市场占有率 14%以上，其中智能电表继电器、家电继电器、信号继电器领域全球市场占有率均处于领先地位。

    　　（2）公司的高压直流继电器在海外标杆整车厂项目均已实现全面量产。

    　　（3）公司继续加强前道自配能力建设，产业链内配优势进一步凸显。

    　　2021 年持续拓展新市场。2020 年，公司实现非传统继电器发出商品占比达 25%，为推动产品结构调整及后续可持续增长打好基础。2021 年，公司计划加强“扩大门类”，重点关注新市场，如新基建、低速电动车、工业遥控器、智能家居、数据中心、光伏等，并注重行业标杆客户群的拓展。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计，2021-2023 年公司归母净利润分别为10.81亿元、13.30 亿元、16.30 亿元。每股收益为1.45 元、1.79 元、2.19 元。基于公司在继电器的全球龙头地位，对新能源汽车海外客户的迅猛拓展，汽车继电器海外高端市场的拓展，以及同业估值水平，给予公司2021 年45-50倍PE，对应合理价值区间65.25 元-72.5 元。维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。海外车企切入进展不达预期，美元汇率波动风险，市场竞争风险。