2021 年前三季度营收同比增39.12%，归母净利润同比增37.44%。2021 年前三季度，公司实现营收75.64 亿元，同比增39.12%；综合毛利率35.17%，同比降3.54pct；归母净利润8.21 亿元，同比增长37.44%。

    　　2021 年前三季度期间费率同比下降。2021 年前三季度，公司期间费率18.53%，同比降2.45pct。销售费率、管理费率、研发费率均不同程度下降，财务费率上升。

    　　具体来看：

    　　（1）销售费率3.55%，同比降1.59pct。（2）管理费率9.71%，同比降0.75pct。

    　　（3）财务费率0.79%，同比增0.05pct。（4）研发费率4.48%，同比降0.16pct。

    　　2021 年第三季度营收同比增31.09%，归母净利润同比增25.28%。2021 年第三季度，公司实现营收26.17 亿元，同比增31.09%；综合毛利率36.17%，同比降3.30pct；归母净利润3.01 亿元，同比增长25.28%。我们认为，公司第三季度归母净利润增速低于收入增速主要源于：毛利率同比降3.30pct。

    　　2021 年第三季度期间费率同比下降。2021 年第三季度，公司期间费率19.44%，同比降2.53pct。销售费率、财务费率、研发费率均不同程度下降，管理费率上升。

    　　具体来看：

    　　（1）销售费率3.57%，同比降1.68pct。（2）管理费率10.53%，同比增0.24pct。

    　　（3）财务费率0.66%，同比降1.02pct。（4）研发费率4.69%，同比降0.06pct。

    　　继电器全球市占率领先，竞争优势明显。

    　　（1）公司在全球电磁继电器市场占有率为14.10%，排名全球第一。

    　　（2）公司的高压直流继电器在海外标杆整车厂项目均已实现全面量产。

    　　（3）公司继续加强前道自配能力建设，产业链内配优势进一步凸显。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计，2021-2023 年公司归母净利润分别为11.48亿元、15.36 亿元、20.35 亿元。每股收益为1.54 元、2.06 元、2.73 元。基于公司在继电器的全球龙头地位，对新能源汽车海外客户的迅猛拓展，汽车继电器海外高端市场的拓展，以及同业估值水平，给予公司2022 年45-50倍PE，对应合理价值区间92.7 元-103 元。维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。海外车企切入进展不达预期，美元汇率波动风险，市场竞争风险。