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    　　公司为继电器行业龙头，保持规模优势，产品品类持续扩张。根据公告，公司多年来在全球电磁继电器市场占有率位列第一，产品涵盖功率继电器、汽车继电器、信号继电器、工业继电器、电力继电器、新能源继电器等品类。宏发股份充分发挥全球销售网络体系优势，各品类继电器继续抢占市场份额，2022 年继电器整体市场占有率达到19.4%，相比2021 年同比+2pct，龙头地位进一步巩固。细分产品方面：计量磁保持继电器在国网成功推行一体化方案，整体市场份额升至56.5%；高压直流继电器快速增长，与全球主流新能源车厂合作，持续扩张市场份额；功率继电器继续稳定增长，在传统家电行业，市场份额达到57%；信号继电器方面，开发全球首款第五代信号继电器，并在华为、宁德时代等客户形成批供，业绩增长明显；汽车继电器方面，自主开发成功全球首款、体积最小的第五代 PCB 汽车继电器，夯实车载继电器的产品技术优势。凭借多年积累的技术经验和研发能力，在新能源车领域，与全球头部客户紧密合作，开发完成技术指标领先于行业的高压直流继电器产品；在光伏和储能领域，为华为、阳光电源等头部客户开发行业领先的 270A 载流型电源用继电器及全球首款液冷式电源继电器，产品技术引领行业。

    　　加快推进产品制造国际化，打造新核心竞争力。海外市场继续坚持“以质取胜”，持续优化产品性能、降低成本，创造品牌优势，大力扩张海外市场。印尼宏发开始走上快速发展轨道，业绩水平快速增长，计量磁保持继电器产品在印尼市场的占有率超过85%。第二期发展计划启动，拟投入建设的新厂房将新增生产交流互感器产品以及高压直流继电器等。欧洲宏发与一批市场头部车企达成深度合作，销售额持续快速增长，同时着手启动欧洲工厂的筹建工作，深入推进制造国际化。

    　　盈利预测与评级：预计公司2023-2025 年归母净利润为16.18/19.57/24.07亿元，EPS 分别为1.55/1.88/2.31 元，对应PE 21.3/17.6/14.3。公司向好趋势不变，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游客户放量不及预期，海外业务拓展不及预期。