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宏发股份(600885)机构评级研报股票分析报告

 
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宏发股份(600885):23年业绩符合预期 新门类获新成效

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2024-03-30  查股网机构评级研报

  事件:2024 年3 月29 日,公司发布2023 年年度报告。23 年实现营业收入129.30 亿元,同比增长10.20%,其中内销收入79.58 亿元,同比增长15.21%,出口收入45.69 亿元,同比增长5.61%;归属于上市公司股东的净利润13.93 亿元,同比增长11.67%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.30亿元,同比增长10.84%;基本每股收益1.34 元。

      单季度来看,23Q4 公司实现收入29.99 亿元,同比增长8.11%,环比减少7.94%;实现归母净利润3.25 亿元,同比增加16.35%,环比减少10.39%;实现扣非净利润2.51 亿元,同比增加13.23%,环比减少27.24%。

      继电器:质量达世界一流,获国内外高端客户认可产品技术创新与知识产权布局协同推进,继电器门类产品立项新品开发166 项,同比增长19%,全年申请专利497 项,同比增长48%,生产线体中高级水平的占比达到77%,较上一年增长10%。通用、汽车、电力和信号继电器客诉不良率小于0.1ppm,工控继电器客诉不良小于0.3ppm,陶瓷类高压直流继电器客诉不良小于0.5ppm,获得施耐德、西门子、菲尼克斯、华为、阳光电源、迈瑞医疗等多个国内外客户认可。

      产品矩阵扩容,新门类产品发展取得新成效

      为打造出自己的核心竞争能力和保证产品的长远发展,公司大力推进开关电气、连接器、电容器、熔断器和电流传感器等新方向的产线布局,发展取得新成效,开关电器12 个规格产品的开发并取得西高院型式试验认证,环保气体环网柜通过中国电科院审查,取得西高院全套型式试验认证;电容器从提供单一产品向提供解决方案转变,涵盖光伏、储能、工业变频及充电桩,并延伸至新能源车应用领域;连接器在通信基站、测试测量、电源领域均获得供应商资格。

      出海战略持续加速,海外新工厂业绩突出

      公司第一家海外工厂印尼宏发取得突出业绩,销售达到2.44 亿元,同比增长157%,净利润突破3000 万人民币,同比增长89%,二期工厂投入使用,产能扩大40%,实现高压直流产品的海外制造;同时,德国工厂正式成立,将大大提升宏发的全球品牌知名度,不断增强公司供应链国际化水平及综合竞争实力。

      投资建议:公司是全球继电器龙头,下游多点开花,发展态势良好,我们预计公司24-26 年的营收分别为148.63/171.13/197.22 亿元,增速分别为15.0%/15.1%/15.2%;归母净利润分别为16.09/18.61/21.51 亿元,增速分别为15.5%/15.6%/15.6%。3 月29 日收盘价对应公司24-26 年PE 分别为16/14/12x。维持“推荐”评级。

      风险提示:新 技术研发的风险,需求不及预期的风险,竞争加剧的风险。

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