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宏发股份(600885)机构评级研报股票分析报告

 
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宏发股份(600885)2023年年报点评:业绩稳中有进 大力推进产品门类扩张

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2024-04-03  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2023 年年报。2023 年度公司实现营业收入129.30 亿元,同比+11.02%;实现归母净利润13.93 亿元,同比+11.42%;扣非后归母净利润13.30 亿元,同比+10.84%。其中,23 年Q4 公司实现营业收入29.99亿元,同比+8.11%,环比-7.94%;实现归母净利润3.25 亿元,同比+16.35%,环比-10.39%;扣非后归母净利润2.51 亿元,同比+13.23%,环比-27.24%。

      公司业绩稳中有进,符合预期,季节性因素致使Q4 业绩环比下滑。

      精益生产、规模效应、产品结构优化等因素助推公司盈利能力明显提升。2023年度公司综合毛利率为36.89%,同比+2.82pct,综合净利率为14.84%,同比+0.44pct,其中23 年Q4 公司毛利率与净利率分别为41.19%/15.79%,同比+8.07pct/+1.96pct,环比+4.42pct/+0.80pct。我们认为,受益于精益生产、规模效应以及产品结构优化等因素,公司盈利能力明显提升。

      坚持“份额优先”原则,持续巩固和扩大市场份额。1)功率继电器:大家电市场着重攻坚白色家电,同时大力布局小家电市场,功率继电器全球市场份额提升至31.6%;新能源市场积极应对竞争,光伏逆变器重点客户份额达到66%,在光储充市场保持绝对领先。2)汽车继电器:稳步增长,全球市场份额提升至20%。3)高压直流继电器:延续快速增长,获大众、宝马、Volvo、奔驰等项目认定,全年增长29.3%,全球市场份额提升至40%以上。

      全面实施“75+”战略,工作重心转向“扩大门类”。“7”指继电器发展仍坚持“份额优先”原则,新能源、功率、汽车、工控、电力、信号、密封继电器“七个小巨人”携手并进,进一步巩固和扩大领先地位。“5”指大力推进“扩大门类”战略实施,做大做强开关电气、连接器、电容器、熔断器、电流传感器五个门类产品。“+”指其它项目,积极面对机遇,但同时慎重决策。

      投资建议:预计24-26 年公司归母净利润16.04/18.35/20.97 亿元,同比+15.2%/+14.4%/+14.3%,对应PE 为17.5/15.3/13.4,维持“增持”评级。

      风险提示:宏观经济波动;新能源行业增速下滑;新品类拓展不及预期。

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