24Q1 业绩实现稳健增长，专注打造强势品牌力公司发布2024 年一季报，24 年Q1 实现营业收入34.53 亿元，同/环比+5.79%/+15.12%；归母净利润3.56 亿元，同/环比+7.76%/+9.67%；扣非归母净利润3.33 亿元，同/环比+15.99%/+32.99%，整体实现稳定增长。

    　　我们维持24-26 年净利润预测值分别为16.82/19.69/23.73 亿元。可比公司24 年平均PE 43 倍，考虑公司工业领域受下游客户去库影响需求偏弱，给予公司24 年25 倍PE，维持目标价40.32 元，维持“买入”评级。

    　　24Q1 收入利润环比双增，期间费用率环比下降得益于传统家电行业复苏、国内外汽车继电器市场需求旺盛、国网装表上量及海外市场快速增长，公司24 年Q1 实现营业收入34.53 亿元，同/环比+5.79%/+15.12% 。24 年Q1 实现毛利率34.94% ， 同/环比变化+0.99pct/-6.25pct；净利率13.66%，同/环比变化+0.43pct/-2.13pct。24 年Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.12%/10.22%/5.16%/0.84%，环比变化-1.83 pct /-1.39 pct /-1.81 pct /+0.95pct，整体期间费用率环比下降。

    　　质量优势筑就护城河，高压直流产品继续快速增长公司坚守“以质取胜”的经营方针，持续巩固和扩大继电器质量优势，其产品质量获得众多高端客户的认可。24Q1 公司经营效率指标中人均回款达27.7 万元，同比增长8.5%。公司在新兴市场与重点项目中表现较好，受益于全球电动车渗透率提升以及近年来加强布局充电设备、储能应用市场拓展，依托技术、质量明显领先优势，公司高压直流继电器销售收入保持快速增长态势。

    　　加速推进海外基地建设，看好海外市场进一步拓展2023 年，在印尼，公司印尼宏发二期工厂投入使用，产能扩大40%，并实现高压直流产品的海外制造。印尼宏发销售回款同比增长158%，净利润同比增长84%。在德国，宏发德国工厂有限责任公司在德国有关部门注册完毕并成立，有利于满足核心客户供应链本地化的要求，同时有望大幅提升公司的全球品牌知名度，不断增强公司供应链国际化水平及综合竞争实力，我们看好公司在海外市场实现进一步增长。

    　　风险提示：下游行业需求不及预期，原材料价格上涨，新产品开发不及预期，新领域开拓不及预期。