事件

    3 月10 日，公司发布《2022 年1 至2 月主要经营情况的公告》。

    经初步核算，2022 年1-2 月，公司实现营业总收入215 亿元左右，同比增长15%以上；利润总额33 亿元左右，同比增速超过20%以上。

    简评

    新年迎接开门红，业绩超预期。2022 年1-2 月，公司各项业务均保持良好增长态势。金典、安慕希、金领冠、巧乐兹、甄稀、畅轻、每益添、伊利儿童奶酪棒等重点产品占比同比提升3 个百分点，进一步拓展高端细分市场规模，满足消费升级需求，保持高端产品市占份额的领先地位：

    （1）液体乳业务：1 月公司常温白奶同比增长12.6%；其中，金典增长15.1%。

    （2）冷饮业务：巧乐兹旗下高端品牌绮炫增长率达到74%以上，高端品牌甄稀增长率达到82%以上。

    （3）奶粉业务：1-2 月金领冠销售收入同比增长30%以上。2022年2 月，金领冠婴幼儿奶粉完成配方升级，通过“新国标”审核。

    （4）奶酪业务：2022 年1 月伊利奶酪的市场份额同比提高3 个百分点，增幅远高于同行业。

    春节营销与冬奥会赛事进一步提升品牌影响力。在品牌力提升方面，公司与奥运携手17 年，2022 年1 - 2 月通过冬奥和春促的品牌营销整合，实现了整体品牌力的提升。伊利产品的市场渗透率持续保持行业第一，其中在地级市、县级市的市场渗透率同比分别提升0.6 个百分点、1.2 个百分点。

    要约收购澳优成功，加码奶粉及健康食品业务布局。在2020 年成功进入全球乳业五强后，公司设定了“2025 全球前三”、“2030全球第一”的中长期目标。3 月3 日公司占澳优乳业已发行总股份52.7%。全面要约收购的成功意味着伊利、澳优将进入战略深度协同新时期。澳优乳业是近年来快速成长的婴幼儿配方奶粉及营养健康公司，也是中国国际化程度最高的乳品企业之一，拥 有全球羊奶第一品牌。双方在供应链、渠道、产品布局等方面可以优势互补和高效协同。澳优作为一家在营养品领域全方位布局和已有深厚积累的营养健康公司，具备颇为稀缺的保健品“蓝帽子”资质，而这些都与伊利未来在健康食品领域的拓展和布局有着明显的协同作用。

    盈利预测：预计2021-2023 年公司实现收入1098.8/1222.9/1345.1 亿元，实现归母净利润90.1/109.9/125.9亿元，对应EPS 为1.41/1.72/1.97 元，对应PE 为26X、21X、19X。

    风险提示：疫情反复风险，原奶价格快速上行风险，竞争趋缓程度低于市场预期。