事件：2017年4月18日，新疆众和发布2016年年报。2016年度，公司实现营业收入55.47亿元，同比下降27.28%；实现利润总额4440.51万元，同比增长1.94%；实现归属于上市公司股东的净利润3928.82万元，同比增长59.26%；实现基本每股收益0.0613元。

    　　点评：

    　　贸易收入下降 盈利能力增强。公司拥有全球最大的高纯铝生产基地。目前公司已建立了“能源－高纯铝－电子铝箔－电极箔”电子新材料产业链，在2014年公司还逐步发展了围绕氧化铝、铝锭、锌锭等有色金属和大宗材料的物流贸易业务。

    　　2016年度，公司实现营业收入55.47亿元，同比下降27.28%；其中贸易业务实现营业收入25.95亿元，同比下降40.79%，该板块营业收入的下降也是导致公司营业收入下降的主要原因。贸易业务的毛利率历来偏低，公司减少贸易业务的开展，增加了自身的盈利能力。

    　　产品结构调整 毛利率提升。2016年公司大力降低各项生产成本，积极调整产品结构，同时开发新产品，使得电子新材料产品营业收入有所增长，盈利能力增强。2016年，公司综合毛利率同比增加了2.76 个百分点。其中，高纯铝产品毛利率同比增加5.49 个百分点，电子铝箔产品毛利率同比增加5.72 个百分点，电极箔产品毛利率同比增加2.68 个百分点。

    　　此外，受汇率变动影响，境外产品毛利率同比增长12.50 个百分点。

    　　2017年一季度业绩大幅预增。公司预计，2017年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（976.15万元）相比，将增加230%到280%。业绩增加的主要原因是铝电解电容器用铝箔材料市场需求有所回升，公司电子新材料业务实现增长；同时，公司根据生产需求提前锁定了一定数量的主要原材料采购价格，降低了生产成本。

    　　盈利预测及评级：按照公司当前股本，我们预计公司17-19年实现EPS 分别为0.09元、0.10元、0.12元，根据2017-04-20收盘价，对应PE 分别为103、92、76 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：电子铝箔价格大幅波动；高纯铝销售低于预期；物流产业转型低于预期；股东减持。