事件描述：

    　　公司 2019 年半年度报告显示， 上半年实现营收 22.5 亿元，同比减少约 2%；归母净利润 0.91 亿元，同比减少 11%， 每股收益 0.11 元。

    事件点评：

    　　受腐蚀箔车间火灾事故影响， 电极箔板块收入下滑。 报告期内，公司高纯铝实现销售收入 3.31亿元、电子铝箔实现销售收入 3.11亿元，与去年同期相比保持稳定；电极箔由于受腐蚀箔供应不足影响，实现销售收入 4.16 亿元，出现一定下滑；合金产品、铝制品合计实现销售收入 7.83 亿元，与去年同期相比基本持平；从国内外市场分布看，公司出口收入为 2.40 亿元，同比增长 11.47%。

    　　产能优势明显，铝箔业务稳步增长。 公司非公开发行股票募集资金约 7.5 亿元将用于：（1）年产 1500 万平方米高性能高压化成箔项目；（2）年产 1500 万平方米高性能高压腐蚀箔项目；（3）偿还银行贷款。截止 6 月底， 项目的部分生产线已经进入调试生产阶段。本次发行对象总数为 4 名： 特变电工股份有限公司认购约 3.68 亿元、 珠海格力电器股份有限公司认购约 2 亿元、 江苏疌泉农银国企混改转型升级基金认购约 1.48 亿元、 深圳市博鼎华象投资合伙企业认购约 0.35 亿元。 目前， 特变电工持股比例 30.85%， 仍为公司的第一大股东。 格力电器持股比例 4.44%， 为公司第三大股东。

    　　格力电器战略入股， 与新疆众和合作深化。 新疆众和是格力电器中高压化成箔材料的重要供应商，此次对新疆众和的战略性股权投资，有助于完善公司供应链体系，为公司提供稳定的原材料供应保障。此外，与新疆众和的深度合作，可加速公司新兴产业产品推广，形成紧密的战略合作关系。

    　　盈利预测及投资建议： 考虑到年内电极箔销量和成本影响， 调整后，预计公司 2019-2021 年归母净利润分别为 1.96、 2.52、 2.96 亿元；EPS 分别为 0.19、0.24、0.29 元，以 2019 年 8 月 14 日股价对应 P/E 为22.7X、 19.2X、 16.3X，给予增持评级。

    　　风险提示： 氧化铝、 电解铝价格剧烈波动， 铝箔需求不及预期