1、 当前公司粘胶业务产能情况为：大丰厂区：粘胶短纤：3 万吨；浆粕：

    6 万吨；六合厂区：粘胶长丝：1 万吨；在建的粘胶短纤产能：3 万吨。此外，公司与奥地利兰精公司合作成立兰精（南京）公司，公司持股比例30%，兰精（南京）公司生产莫代尔纤维，产能3 万吨。

    2、 今年1 月份以来，粘胶短纤价格由11600 元/吨上涨至16800 元/吨，上涨幅度接近50%。进入9 月份，粘胶价格基本稳定在17000 元左右。

    粘胶价格能保持在这一水平，粘胶行业景气将持续至2010 年。

    3、 2007 年，我国粘胶产量126 万吨，按2008、2009、2010 三年增长率分别为8% 、15% 、18% 计算， 2009 、2010 年粘胶需求分别为126*1.08*1.15=156 万吨；126*1.08*1.15*1.18=179 万吨。供需基本平衡。在供需平衡的情况下，粘胶行业仍将维持景气运行。

    4、 粘胶各方面性能优于棉花，在当前的棉花价格水平下，下游纺织企业会选择粘胶短纤，从而棉花价格对粘胶形成一定的支撑。预计2010年中国棉花供给减少8%，而需求将增加3%，棉花价格2010 年上涨的可能性较大。粘胶价格将相应上涨。

    5、 棉短绒是轧棉厂的伴生产品，除用作粘胶原材料外，其余用途不大。

    并且轧棉厂规模小，数量多，议价能力弱于粘胶企业。在棉短绒、浆粕、粘胶产业链上，粘胶议价能力最强。在行业景气的情况下，粘胶行业将尽享景气带来的繁荣。

    6、 公司位于燕子矶的老厂区地块，由公司控股70%的金羚房地产公司中标，该地块面积32 万平米，建筑面积52 万平米，土地中标价13 亿元。楼面地价2500 元/平方米。目前该项目周边房价6300 元/平方米。

    我们保守估计该地区房价保持年增长率2%。今年底，可实现开盘销售，2010 年可结算面积20 万平方米。以该项目开发为依托，公司将进入房地产开发领域，房地产开发将成为公司的第二主业。

    7、 在不考虑投资兰精（南京）公司所获得的投资收益的情况下，2009、2010、2011 年化纤业务EPS 为0.33、0.48、0.48 元。房地产业务2010年EPS 为0.36 元，给化纤业务20 倍估值，房地产10 倍估值，公司的合理价值为13.28 元