三季度单季度主营业务扭亏，但参股南京兰精公司依然亏损，四季度地产业务确认收入全年有望扭亏。

    尽管公司前三季度依然亏损，但三季度单季度主营业务已经扭亏，扣除非经常性损益后的税前利润在2200万元左右，主要受益今年以来粘胶长丝盈利提升（原材料下滑，产品价格维持稳定），粘胶短纤三季度价格小幅回升，从而带来盈利改善。但公司参股的（30%权益）南京兰精公司依然亏损。全年来看，四季度房地产业务，“乐居雅花园”一期项目已基本售磬，尚剩余近7 万平米还未结算，预计可为公司贡献6000 万元的权益利润，如果年内结算则全年有望扭亏。

    粘胶短纤供需面逐步改善，13年有望盈利供需拐点，公司弹性最大：

    由于下游服装纺织行业仍然低迷，粘胶短纤的复苏仍需要等待需求的刺激，中长期看，粘胶短纤 13 年产能仅增长 6%，预计将远远低于需求的增长速度（11 年和 12 年上半年，粘胶短纤的需求增速都在 25%以上），行业开工率将大幅提升，盈利将明显好转。公司目前拥有 12.8万吨的权益产能（8*100%+16*30%），是所有粘胶短纤上市公司中弹性最大的一家。

    粘胶短纤价格每上涨 1000 元，公司的EPS将增加0.3 元。

    粘胶长丝受益价格稳定原材料下跌盈利大幅改善，房地产业务“乐居雅

    花园”一期进入结算期，二期已全面竣工开盘销售。 公司长丝业务受益价格稳定原材料下跌，今年以来盈利大幅改善，预计未来盈利维持稳定。地产业务，“乐居雅“一期项目12万平米商品房剩余尾房现已基本售磬。一期尚剩余近7万平米有望年内结算，预计可为公司贡献6000万元的权益利润。二期工程16万平方米商品房现已全面竣工，其第一组团4万平方米商品房已于10月19日开盘销售，13和14年结算。

    地产和粘胶长丝业务提供安全边际，粘胶短纤业务供需面逐步改善，维持“买入“评级。

    公司三季度单季度已实现盈利。其中粘胶短纤受益与棉价倒挂，需求近两年快速增长（25%），而供给端 12 年增速开始下降，13 年有望迎来供需面的拐点，盈利弹性巨大。公司粘胶长丝业务盈利大幅提升、房地产业务进入收获期，为股价提供安全边际，预计 12-14 年EPS分别为0.04、0.55 和0.57元，维持“买入”的投资评级，12 个月目标价格6 元。