三季报业绩符合预期。公司15年Q1-Q3实现收入35.8亿,同比增长6.35%;归属于上市公司股东的净利润20.03亿元,同比增长296.32%;归属于上市公司股东的扣非后的净利润5.58亿元,同比增长10.18%;加权平均净资产收益率达到37.73%,同比增加了23.5个百分点;每股收益为2.33元。

    公司经营稳健,质地优良,始终保持高于行业平均水平的增速。随着地产大周期拐点的出现,电梯销售增速进入换挡期,从前年的20%+,到今年的行业平均5%左右。而日立电梯、广日电梯两家整梯制造企业仍保持10%左右的收入增速,说明公司在行业内有较强的竞争地位。

    全年扣非利润增速有望超过10%。三季度以来,随着电梯进入季节性销售高峰期,广日股份主营业务收入稳中有升,对比中报5.03%的增幅增加了1.32个百分点至6.35%,我们维持全年扣非后利润增长15%的盈利预测。

    土地补偿款到账增强公司资金实力,为未来资本运作提供资金来源。预计目前公司在手现金20亿元左右,加上此次收到的土地补偿款17.1亿元(扣税后实收14.45亿)及剩余补偿款,今年在手现金将超过40亿元,为公司资本运作提供充足资金。公司一直围绕智能制造的战略目标积极开展工作。

    广州市国企改革仍值得期待。广州市国资委新一批的领导班子已经到位,我们预计年内广日集团领导班子可以确定下来。广日股份作为广州市国资委旗下最大的制造业上市平台,受到广州市国资委的高度重视。

    考虑土地补偿款15%扣税影响,相应的将15年EPS调低15%,维持16、17年EPS不变,则15、16、17年EPS分别为2.63、1.13、1.24元,目前股价对应PE分别为7.1、16.5、15倍,维持“买入”评级。