投资要点

    　　1.业绩略降，盈利能力持续强劲

    　　公司上半年实现营业收入20.32 亿元，同比下降8.62%，下降的主因是原材料价格较去年同期下降，导致零部件售价下降，以及房地产开发投资的放缓。其中，电梯收入下滑9.32%；电梯零部件收入下滑18.82%；安装及维保收入上升12.46%；物流仓储配送和包装收入分别下滑9.25%、9.22%。

    　　公司整体毛利率为23.26%，同比上升了1.65%。其中电梯产品毛利率上升了0.9%；电梯零部件毛利率下降了1.68%；安装维保、物流仓储配送以及包装的毛利率分别上升了4.01%、1.76%和2.39%。未来，随着原材料价格回稳，维保业务的推进，公司的盈利能力有望进一步提升。

    　　2.电梯维保成为新看点，积极转型制造服务型企业我国经济下行压力增大，房地产行业处于去库存阶段，公司的电梯业务和电梯零部件业务都会受到影响。而与此同时电梯后市场悄然兴起，电梯维保业务正在成为电梯行业发展的“新蓝海”。截止2015 年年底，广日电梯和日立电梯的保有量约60 万台，公司将依托庞大的保有量，通过完善服务网络、壮大专业维保队伍、强化远程遥监、维保现场广泛使用APP 及大数据等技术，加快推进电梯维保业务。未来，公司有望从制造型企业向制造服务型企业转型。

    　　3.看好公司智能制造、智慧停车、屏蔽门未来发展近年来，公司加大资本运作，积极布局各新兴产业。15 年，公司收购了松兴电器40%的股权，实现控股，布局智能制造。松兴电器涉足机器人在焊接领域的自动化应用及成套设备的开发制造，松兴还积极与国外公司合作，包括库卡、乐施达、都灵等。未来将成为公司在智能制造领域重要的发展平台。

    　　 2015 年公司通过收购外方30%的股份成为西屋屏蔽门公司控股股东东（占西屋屏蔽门公司65%股权）。15 年以来，相继取得郑州、长沙、南宁等地项目，预计未来收入将告诉增长。

    　　智慧停车系统方面，国家正在加快建设城市停车场和新能源汽车充电设施，公司依靠在塔库、仓储式等高端停车设备领域的优势，由广州市节能环保技术应用交流促进会牵头，与先控捷联电气股份有限公司以及广州较真信息科技有限公司等相关方共同打造“互联网+智慧停车系统”项目，通过提供互联网化的“智能服务”，构建城市停车生态。目前，该系统已经进入运行测试阶段，看好未来发展。

    　　4.盈利预测

    　　预计公司16-18 年实现归属母公司净利润8.60 亿、8.73 亿、9.56 亿，对应EPS 为1.00、1.01、1.11 元，对应PE 为15X、14X、13X，给予推荐评级。

    　　5.风险提示

    　　电梯行业下滑加速，新产业布局不及预期。