本报告导读：

    　　公告2016 年前三季度收入、扣非利润分别下滑8.36%、5.90%，符合预期，在手现金充裕夯实外延并购基础，管理层大换血利于公司国改进展，增持。

    　　投资要点：

    　　结论：公司公告2016年前三季度收入、利润、扣非利润分别为32.80、8.43、5.25 亿元，分别下滑8.36%、57.91%、5.90%，主营业务利润符合预期，三季度利润大增主要是当期收到5.84 亿元土地补偿款，增厚税后利润约3亿元。公司在手现金充裕夯实外延并购基础，管理层大换血利于公司国改进展，收到5.84 亿元土地补偿款后，上调2016 年EPS 至1.12（+0.31），鉴于行业景气度持续下行，下调2017、2018 年EPS 至0.80（-0.04）、0.82（-0.05）元，维持目标价21 元不变，维持增持评级。

    　　主营业务利润符合预期，土地补偿款增厚当期业绩：公告2016 年前三季度收入、扣非利润下滑8.36%、5.90%，主营业务利润符合预期，主要是前三季度电梯行业持续下滑（预计全行业下滑约7%），广日电梯和日立电梯收入均出现不同程度下滑，整体利润变化基本与行业同步，预计全年扣非利润下滑约6.5%。前三季度扣非利润8.43 亿元，同比下滑57.91%，主要是当期收到5.84 亿元土地补偿款，增厚税后利润约3 亿元。

    　　在手现金充裕夯实外延并购基础，管理层大换血利于公司国改进展：三季度末在手现金26 亿元，环比增加3.3 亿元，剔除正常经营性现金9 亿元后，可用于外延并购的货币资金约17 亿元，资本运作腾挪空间大。近期公司管理层大换血，董事长、总经理和董秘均发生变更，尤其是新任董事长上岗填补了公司长达2 年的董事长职位空缺，利于公司后续外延并购和国企改革决策的执行，有望打消市场对公司推动国企改革进度的质疑。

    　　股价催化剂：国企改革升温、外延并购落地。