2011年三季度，公司实现营业收入8.15亿元，同比下降29.3%；营业利润5854.35万元，同比下降89.89%；归属母公司所有者净利润3703.22万元，同比下降92.25%；基本每股收益0.02元/股。

    前三季度业绩平平,主要因为园区销售收入结转不均、毛利率下降、期间费用增长及投资收益下降。期内毛利率54.55%，同比下降2.22个百分点，维持在较高位；期间费用同比增长22.78%，主要是财务费用增长39.33%，期间费用率大幅提高 20个百分点至46%；投资收益4195万元,同比下降85.75%主要是参股子公司张江微电子贡献投资收益下降。

    “金秋大厦”转让：2011年8月6日,张江集电公司与上海共耀实业签订<上海市商品房出售合同>，张江集电公司将坐落于上海市浦东新区祖冲之路2305号的"金秋大厦"全幢转让给上海共耀实业,金秋大厦项目占地面积3.5万平方米,总建筑面积9.05万平方米,账面成本约为5.5亿元，交易价格为人民币11亿元，毛利约5.5亿元。预计将在下半年结算。期末账面预收账款4亿元，同比增长41.17%，主要是新增预收款。

    资金压力很大：期末资产负债率62.63%，较期初提高12个百分点；货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为0.4倍，较期初下降0.4;净负债率1.14倍，较期初提高0.76倍，资金压力继续加大。

    新一代管理层力促园区发展模式升级：上汽集团副总裁、上海通用总经理丁磊任职张江集团总经理、张江高科董事及张江园区常务副主任。新一代管理层更有活力和魄力，拟将张江高科由房地产公司转型为“中国的硅谷“，这标志着张江高科从过去的开发者，转向更好的管理者、服务者。

    创投业务：公司目前投资的高新技术企业有近20家，其中嘉事堂、微创医疗、超日太阳能、中芯国际、复旦张江、川河集团、展讯通讯已经在美国、香港或国内中小板上市，处于辅导期和拟上市阶段的公司有12家，张江高科园区成为新三版试点给公司带来更多机会。创投业务将在2年后今后业绩释放期。

    维持“增持”评级。我们之前预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.194元、0.255元，按最近收盘价格测算，对应动态市盈率分别为46倍、35倍。估值优势不明显，鉴于园区土地价值有待重估，且张江高科成为新三版试点给公司创投业务带来更多机会，维持“增持”的投资评级。