事件：

    2012年1-6月，公司实现营业收入6.11亿元，同比增加18.86%，营业利润7923万元，同比增加116.70%，归属母公司所有者的净利润7405万元，同比增长259.94%，基本每股收益0.05元。

    正文：

    投资收益增加拉动业绩大幅增长。公司上半年业绩大幅增长，原因在于投资收益较上年同期增加4738万元，达到7488万元，占利润总额的93%，主要来自参股公司张江微电子港确认的房产收入和租赁收入，另外，旗下创投张江汉世纪投资企业净利润提升，分红增加，为贡献投资收益的主要来源。

    园区房产租售业务平稳增长。公司上半年依托张江园区产业聚集效应及逐步提升的城市化功能，房产租售业务收入同比稳定增长，园区物业销售2.23亿元，同比增长25.57%，园区物业租赁收入2.29亿元，同比增长8.11%，毛利率分别小幅下跌2.13个点，2.42个点，为60.48%、45.74%，基本维持稳定。

    园区服务增长加速，后续或成亮点。公司服务业务主要为数据通讯，上半年实现收入1.38亿元，同比增长33.61%，增速较11年提升13个百分点，后期将加大异地扩张力度，另外，公司针对园区内小型企业的金融扶持力度已逐渐成形，不仅可起到发展园区的作用，还能为投资业务建立良好的客户关系，或可成为未来发展亮点。

    战略规划稳步推进，未来仍有发展空间。公司目前可出租物业约100万平米，出租率90%左右，另外在建物业100万平米，未开发储备50万平米，主要集中在核心园区东北部的集电港板块，未来每年将有20-30万平米新出租供应，出售物业以现房为主，不存在预售模式下可售资源不足问题，业务涉足园区后期仍有进一步扩展趋势，园区产业规模可维持平稳增长。公司以物业租售为主体，投资和服务为两翼的发展模式在稳步推进，各业务间有较强的协同互补效用，后期仍有较大发展空间。

    盈利预测与评级。公司出售业务为主要盈利来源，因以现房结算，季度间的业绩有较大波动，但年度业绩基本可保持稳定增速，其他业务包括租赁在内相对平稳。预计12-13年实现净利润增长16%、22%，每股收益0.35元、0.43元，两年动态PE 20倍、16倍，在园区类开发企业中，估值相对合理，维持“推荐”评级。