公司公告归母净利润同比增长，维持“买入”评级

    张江高科以科技投行作为战略发展方向，着力打造新型产业地产营运商、面向未来高科技产业整合商和科技金融集成服务商，坚持围绕张江科学城的主导产业进行创新项目布局。受资产公允价值变动和联营企业投资收益增加等因素影响，我们上调盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为8.22、11.86 和14.33 亿元（原值为5.23、11.67 和12.14 亿元），对应2022-2024 年EPS 为0.53、0.77、0.93元，当前股价对应PE 为23.1、16.0、13.2 倍。鉴于公司国资背景及多重优势助力营收增长，维持“买入”评级。

    　　营收同比略有下降，归母净利润同比增长

    　　公司预告2022 年实现营业总收入19.07 亿元，同比下降9.08%；实现营业利润10.01 亿元，同比下降6.76%；实现归母净利润8.22 亿元，同比增加11.02%。其中房产销售收入为10.52 亿元，同比减少12.62%；租金收入为8.32 亿元，同比减少4.84%，主要源于疫情期间减免中小微企业租金所致。公司归母净利润同比增加主要由于下属合营企业持有的金融资产本期公允价值下降幅度较2021 年同期小，同时年度确认的其他联营企业的投资收益也同比有所增加。

    　　债券融资成本较低，与唐镇签署战略合作协议

    公司于2023 年2 月成功发行12.5 亿元公司债，两品种票面利率分别为确定为2.83%和3.04%，融资成本较低，公司股权、债券并行，银行授信充沛融资渠道畅通。同时公司2 月与上海唐镇政府签署战略框架协议，通过镇企协同，创新探索多元化的合作模式，积极激活园区存量资源，提升资源配置效率，促进唐镇产业园区转型升级。

    　　风险提示：地产行业销售下行风险，政策调整导致经营风险，企业运营风险。