资产减值影响公司业绩

    2008 年四季度公司主业已经出现亏损。同时对三艘改造船舶计提资产减值准备1.3 亿元、处置两艘轮船造成损失1762 万等原因，导致大额非经常性损失，对业绩带来较大影响。剔除这一因素，公司08 年每股收益0.44 元，净利润比去年略降4%。

    逆势推进稳步船队扩张

    公司船队规模偏小，扩张运力是未来一段时间主要任务。目前公司在建运力包括6 艘5.73 万吨散货船、6 艘3.3 万吨散货船，以及1 艘7.6 万吨油轮，合计约62 万吨。2012 年前需投入资金约28 亿元，将带来一定融资需求。今年计划资本支出4.28 亿元，同时有11.46 万吨散货运力交付。

    今年电煤矿石运价下调近60%

    今年3 月，公司已与长期客户华能海南发电以及海南矿业分别签订了2009 年电煤和铁矿石运输合同。电煤和铁矿石运价分别下调56%和58%，合同运量与去年合同运量相同。去年上述货种收入占公司运输收入比重达55%。

    运价下调对公司业绩影响巨大，今年业绩大幅下滑基本定局，未来则取决于航运市场的复苏状况。目前估值过高，继续维持中性评级。