投资建议

    我们认为，受到钢铁、电力需求下降以及大量新船投入市场的影响，公司2009年运输合同价格出现比较大幅度的下降，同时运输合同数量于2008年持平，没有增长，对2009年经营收入和利润影响巨大。

    我们预计，招商证券公司几乎肯定在2009年-2010年上市，我们将投资价值增长平均分配到两年，预计2009年和2010年收入分别为8. 87亿和9. 63亿，净利润分别为3 .73亿和 4.82 亿，2009年-2010年每股收益为 0.64元和 0.83元，我们认为公司主要经营业绩将出现阶段性大幅度下降，但是股权投资收益将大幅度增长，2009年和2010年PE将达到16倍和12倍。公司合理价格为13元。公司评级上调为"谨慎推荐"。