简评

    受到双重挤压盈利能力大降

    公司的业务量基本达到年初计划进度，但是受到运价大幅下跌和燃料价格坚挺的双重挤压，盈利能力大幅下降。毛利率从从去年的29.74%下降到一季度的15.69%，再到二季度的3.05%。

    投资收益同比大幅下降

    去年占公司净利润比重达55%的投资收益在本期大幅下降。期内仅实现711 万元，同比下降了86.36%。一方面是因为广东海电船务有限公司投资收益减少，另一方面是参股的招商证券期内未进行分红。

    订造新船带来一定资金压力

    目前公司在建拟建船舶15 艘，合计运力63 万载重吨，以散货船为主，共需投资36.21 亿元，除了2 艘液体化工品船外，都已开工，并以支付进度款9.08 亿元。期末公司总资产24.37 亿元，资产负债率29.23%，由于短期内公司盈利能力减弱，未来存在一定资本支出压力。

    盈利预测和投资评级

    基于对航运业目前状况的判断，我们认为公司业绩短期内难以恢复至使目前股价具有明显吸引力的状态，半年内继续维持公司中性评级。