2010年一季度公司实现营业收入2.5亿元，同比增长32.3%；实现营业利润2300.61万元，同比增长32.08%；实现归属母公司净利润926.58万元，同比增长18.31%；实现EPS 0.016元。

    公司业绩大幅增长的主要原因是：1、公司运力增加、运价上涨导致运费收入增加；2、报告期内，海峡股份公允价值变动损益1502万元，是业绩增长的主要原因。根据我们的测算，此项收益扣除所得税的影响后可增厚EPS 0.019元，也就是说如果没有去年会计处理的改变，那么公司主业一季度亏损0.003元。

    运输价格有所提升。一季度中国沿海散货综合运价指数平均1444点，沿海煤炭运价指数平均1709点，比去年同期均值为1146点、1243点，分别同比增长26%、37.5%。受此影响，公司营业收入比同比增长32.3%。

    毛利率仍低于去年同期水平，经营效率未见提升。一季度营业成本同比增长41.69%，大于营业收入的增长，使得一季度毛利率仅为9.7%，低于去年同期6个百分点。

    2010年沿海散货COA合同有所回升。2010年3月，公司分别与华能海南发电股份公司、海南矿业联合有限公司签署了2010年度电煤、铁矿石运输合同。华能海南委托公司承运发电用煤200万吨左右（同比下降8%），运价上调8%，预计此部分收入与去年持平；海南矿业委托承运铁矿石140万吨左右（同比增长26%），上半年运价上涨33%，下半年将根据市场情况重新协商。总体来讲预计沿海铁矿石运输收入将有所增长。

    参与招商银行配股，可供出售金融资产增加。公司子公司深圳市三鼎油运贸易有限公司，以每股8.85元的价格，参与了3月份招商银行的配股，一季度末累计增持至862万股。

    盈利预测与评级。2009年招商证券没有分红，假设2010年分红达到2008年的水平，即2715万，那么可增厚业绩0.035元，我们预计2010-2011年EPS为0.1、0.16元。对应动态市盈率为74倍、46倍，估值水平较高，维持中性评级。