事件：公司发布2021年年度业绩快报公告。公司预计2021年实现营业收入155.00亿元，同比增长36.98%；实现归母净利润56.34亿元，同比增长56.02%。其中，21Q4单季度归母净利润16.36亿元，同比增长104.50%，环比增长125.97%。

    风光项目装机容量增长明显，发电收益持续提升，业绩符合预期。公司2021年分别新增风电、光伏装机5390MW和1900MW。截至2021年底，投产装机容量合计22896MW，同比增长47%。2021年总体发电量同比增长42.52%，发电收入有较大幅度提升。公司十四五期间年均新增装机规模目标为15GW，业绩有望实现稳健增长。

    海陆共进，公司进一步巩固在风电领域的优势地位。公司背靠股东三峡集团，获取项目渠道广泛，2021年公司与吉林、重庆、湖南、福建等地区的地方政府和电网公司签订合作协议，获取了一批优质风电项目资源。

    公司已投产陆上风电项目遍及25个省区，海上风电先发优势明显，有充足的资源储备，已实现项目区域化集中连片开发，在建项目占全国全部海上风电在建规模约20%。随着陆上、海上风电设备持续降价，且公司大规模采购可进一步降低成本，新建项目投资回报率有望进一步提高。

    光伏多元化发展，有望打造业绩新增长点。2021年公司坚持集中式和分布式光伏共同推进的战略，已投产光伏项目遍及22个省区。公司已开发青海格尔木500MW、山西大同100MW等多个光伏领跑者项目，并积极布局光伏+（农光互补、渔光互补、光储一体化）等新业态项目机会。公司在光伏领域储备充足，有望受益行业加速成长，贡献业绩增量。

    投资建议：预计21-23年公司归母净利润分别为56.34/77.48/98.55亿元，YoY+56.0%/37.5%/27.2%，EPS为0.20/0.27/0.34元，维持“买入”评级。

    风险提示：政策变动风险，风电场建设速度不及预期，光伏设备涨价。