事件：公司发布2022年度半年度业绩报告，2022H1实现营业收入121.3亿元，较重述后上年同期增长45.3%，实现归母净利润50.4亿元，同比增长36.6%；其中2022 年Q2 单季度实现营收63.4 亿元，同比增长39.9%，实现归母净利润24.7 亿元，同比增长18.6%。

    计划在建项目丰富，十四五规划稳步推进。截止2022 年6月底，公司控股总装机容量25.1GW，上半年新增并网装机2.1GW，其中陆上风电新增并网0.8GW，光伏新增并网1.3GW。上半年公司新增核准/备案项目容量7.3GW，在建项目计划装机容量合计15.3GW。公司规划“十四五”期间每年新增装机不低于5.0GW，装机量大幅提升为公司业绩高速增长提供驱动力。

    受益装机量和来水增加，上半年发电量实现大幅提升。2022 年上半年，公司发电量244.9亿千瓦时，同比增长46.7%，其中风电、光伏发电量分别为173.4、67.9 亿千瓦时，分别同比增加46.8%和45.7%，增长原因主要是由于装机量增加；来水量增加使得公司水电业务发电量较上年同期增加59.9%，实现发电量3.5 亿千瓦时。

    显著的资源和资金优势、布局产业链带来整合红利，多维优势助推公司快速发展。公司项目所在区域风光资源优质，2022H1公司风光平均利用小时数分别为1165 小时和718 小时。公司资金储备丰厚，利于保持快速的开发建设节奏：21年6 月IPO 使得公司货币资金得到极大增厚，截止2022 年6 月底公司货币资金达160.1 亿元，尚未结算的可再生能源补贴达255.6 亿元，未来补贴到位后公司建设资金将进一步充裕。公司积极布局上下游，目前已具有新能源勘测设计、投资开发、装备制造、建设运维全产业链集成能力，这提升了公司电站的建设运营效率，降低了公司发电业务成本。

    盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年归母净利润分别为84.3 亿元/105.4 亿元/125.9 亿元，未来三年CAGR达30.7%。考虑到公司装机规模快速扩张，龙头优势显著，维持“买入”评级。

    风险提示：产业政策重大变动，新增装机不及预期。