事件：公司披露2022 年中报：上半年实现营业总收入121.29 亿元，同比增长45.3%；实现归母净利润50.37 亿元，同比增长36.6%；每股收益为0.18 元。

    　　点评：

    　　Q2 单季度各财务数据环比、同比继续改善：公司Q2 单季度实现营收63.41 亿，同比增长40%（调整后），环比增长10%；净利润31.55 亿，同比增长36%（调整后），环比增长23%；扣非归母净利润27.23 亿，同比增长51%（调整后），环比增长20%。

    　　分发电类型看，风电、光伏上网电价趋势出现分化：2022 年上半年风电实现营收79.34 亿，同比增长49.76%；上网电量168.11 亿千瓦时，同比增长46.39%，对应上网电价0.472 元/千瓦时，同比增长2%。新能源补贴退坡背景下，公司资源优势明显，快速布局海上风电（2022 年上半年公司海上风电完成发电量55.88 亿千瓦时，较上年同期增长198.03%）拉动公司风电平均上网电价。同期光伏实现营收31.79 亿，同比增长28.15%，上网电量66.68 亿千瓦时，同比增长45.94%，对应上网电价0.477 元/千瓦时，同比下降12.2%。

    　　继续加码新能源业务，装机容量市场份额快速提升：2022 年上半年，公司新增装机容量210 万千瓦，累计装机容量达到2,510 万千瓦。分拆来看，其中风电累计装机容量达到 1,507 万千瓦，占全国风力发电行业市场份额的 4.40%，同比提升 1.18 个pct，其中海上风电累计装机容量 458 万千瓦，占全国市场份额的 17.16%，同比提升 3.80 个pct；太阳能发电累计装机容量达到 972 万千瓦，占全国太阳能发电行业市场份额的 2.89%，同比提升 0.34 个pct。同时公司上半年新增获取核准/备案项目容量 730 万千瓦，在建项目计划装机容量合计1,527 万千瓦。公司装机量不断突破，为公司发展带来长期动力。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑到公司新能源装机提速，我们上调2022/2023/2024年净利润预测（上调幅度分别为2%/5%/6%），预计公司2022E-2024E 净利润为87.6/110.9/133.6 亿元，对应PE 为20/16/13 倍。公司是三峡集团旗下新能源运营平台，海上风电引领者，受益于“碳中和”背景下绿电需求提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏、风电行业原材料价格大幅上涨影响公司盈利能力、海上风电降本进度不及预期。