事件：

    　　10月28日晚，公司发布2022年第三季度报告，报告期内，公司前三季度实现营业收入174.1亿元，同比增长48.27%；实现归母净利润61.7亿元，同比增长36.53%；实现扣非净利润61.57亿元，同比增长35.45%。2022Q3单季度，公司实现营业收入52.77亿元，同比增长55.45%；实现归母净利润11.33亿元，同比增长36.1%；实现扣非净利润11.7亿元，同比增长39.42%。三季报业绩与预告基本一致，符合市场预期。

    　　发电量和装机拉动明显，三季度综合结算电价有所上升公司业绩受发电量和装机拉动明显，2022年前三季度累计总发电量353.2亿千瓦时，同比+47.4%，其中风电发电总计240.6亿千瓦时，同比增长49.2%（陆风165亿千瓦时，同比+22.2%，海风75.6亿千瓦时，同比+187.2%），光伏发电105.1亿千瓦时，同比+45.5%。截至2022H1，公司新能源装机25.1GW，其中风电15.06GW（海上风电4.58 GW），光伏9.72GW，2022年H1内公司新增并网装机2.1GW，同比+254%，其中陆风新增并网0.8GW，光伏新增并网1.3GW。我们测算公司Q3综合结算电价同比上涨约0.02元/kWh。

    　　第一批补贴核查合规项目清单公布，公司合规项目规模至少达4.7GW10月28日，国网和南网公布了第一批可再生能源发电补贴核查确认的合规项目清单，经我们的统计，三峡新能源第一批合规项目至少达88个，规模总计约4.7GW以上，装机占比达18.7%以上。已确认合规的项目有望迎来补贴发放，部分资金可用于偿还部分借款，降低财务费用水平，另一部分或将支撑装机维持高增速，公司成长速度或将进一步加快。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2022-2024年收入分别为232.3/281.5/324.5亿元，对应增速分别为50.0%/21.2%/15.3%，归母净利润分别为77.7/99.2/117.3亿元，对应增速分别为37.7%/27.7%/18.2%，EPS为0.27/0.35/0.41元/股，3年CAGR为27.6%，对应PE分别为21/16/14倍，鉴于公司为风光运营龙头，我们给予公司2023年19xPE，维持目标价6.65元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）补贴不及预期：2）成本下降不及预期；3）政策变化