事件：公司发布2023 年年报，2023 年全年公司实现营业总收入264.85 亿元，同比+11.23%，归母净利润71.81 亿元，同比+0.94%。24Q1 公司实现营业总收入78.99 亿元，同比+15.26%，环比+9.76%，归母净利润24.22 亿元，同比+0.10%，环比+38.79%，业绩符合预期。

    　　风光发电业务营收持续提升。2023 年全年公司实现营业总收入264.85 亿元，同比+11.23%。其中风力发电业务营业收入185.69 亿元，同比+9.97%，毛利率56.94%，同比-4.60pct；光伏发电业务营业收入74.12 亿元，同比+13.42%，毛利率53.20%，同比基本持平；水力发电业务营业收入1.42 亿元，同比-18.51%，毛利率49.39%，同比-2.87pct。

    　　太阳能发电装机高增，坚持海上风电引领者战略。2023 年公司建设项目规模超18GW，新增并网装机13.54GW。包括：风电装机3.49GW（其中海上风电装机0.62GW），太阳能发电装机9.54GW，其他装机0.50GW。累计装机容量达40.04GW，包括：风电装机19.42GW（其中海上风电装机5.49GW），太阳能发电装机19.82GW，水电及其他装机0.80GW。公司五个GW 级海上风电基地逐步成形，福建平潭外海海风项目、山东牟平一期海风项目已全容量并网，福建漳浦六鳌海风二期项目首批并网，新增获取福建莆田平海湾海上风电场DE 项目等合计140 万千瓦建设指标。

    　　发电量持续提升，风电仍为公司核心。2023 年度，公司完成发电量551.79 亿千瓦时，同比+14.12%。其中，风电发电量389.56 亿千瓦时，同比+14.75%；光伏发电量153.54 亿千瓦时，同比+14.23%。2023 年公司上网电量536.22 亿千瓦时，其中风电/光伏发电上网电量分别为377.18/150.44 亿千瓦时。其中，参与电力市场交易的电量为260.78 亿千瓦时，占全年上网电量的48.63%。

    　　投资建议：预计24-26 年公司归母净利润为84.78/106.77/122.02 亿元，同比+18.1%/25.9%/14.3%，EPS 分别为0.30/0.37/0.43 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险，工程建设风险加剧等