资产质量优异，公司减提拨备反哺利润，业绩高增。公司上半年实现营收23.4亿元，同比增长6.7%，归母净利润10.2 亿元，同比增长30.3%。二季度单季实现营收11.4亿元，同比增长4.3%，归母净利润5.8亿元，同比增长37.0%。

    公司上半年资产减值损失同比下降16.6%反哺利润，主要是去年大幅计提非信贷减值损失后今年不再计提。但上半年计提信用减值损失6.4 亿元，同比仅下降1.2%，仍保持了较高计提力度。期末拨备覆盖率532%，较3 月末提升了12 个百分点。

    净息差收窄以及规模增速放缓拖累净利息收入，其他非息收入高增支撑营收增长。上半年净利息收入同比仅增长2.6%，增速有所回落，一方面受净息差收窄拖累。上半年净息差为1.85%，同比收窄11bps，较2021 年全年收窄10bps，与行业趋势一致。另一方面受规模扩张放缓拖累，上半年公司总资产仅增长3.3%，贷款增长5.9%，期末贷款净额占生息资产比重较年初提升了1.4 个百分点至58.5%。上半年手续费及佣金净收入同比下降15%，主要是代理业务手续费及银行卡手续费都有所下降。但其他非息收入同比高增143.8%，一方面是处置债权等取得的投资收益大增，另一方面是公司加大普惠小微支持后获得政府补助，这也是账面净息差大幅收窄的重要因素。

    公司加大核销力度，资产质量优异。我们测算的上半年年化不良生成率为0.24%，虽然较2021 年全年0.09%的水平有所反弹，但仍处在非常低的水平，资产质量优异。同时，公司加大了核销力度，上半年核销不良1.6 亿元，超过2021 年全年0.9 亿元的水平。期末，公司不良率0.87%，与3 月末持平，关注率0.27%，较3 月末提升3bps，逾期率0.89，较年初下降4bps。公司资产质量指标均处在非常好的水平，资产质量优异是核心优势之一。

    投资建议：维持“增持”评级

    无锡区域经济优势明显，公司资产质量优异，业绩实现高增。考虑到二季度减提拨备释放利润，小幅上调2022-2024 年净利润至20/23/26 亿元（原预测为19/22/25 亿元），对应26.2%/15.1%/13.8%的增速，对应摊薄EPS 为1.03/1.19/1.36 元，动态PB 为0.71x/0.64x/0.57x，维持“增持”评级。

    风险提示：疫情反复，稳增长政策不及预期带来经济复苏不及预期；