1Q22，江苏银行营 收同比增长11.04%，归母净利润同比增长26%。

    1.利润表详析：业绩稳步增长，中收表现良好

    （1）概况与拆解：江苏银行2022 年一季度营收同比增长11.04%，其中利息净收入同比增长13.65%，非息收入同比增长4.57%。归母净利润同比增长26%，从Q1 单季环比来看，业绩增长的正向贡献因子有：规模、息差、费用改善、税收、拨备计提减少。（2）息差：从单季度来看，江苏银行1Q22 利息净收入环比增速高于总资产规模增速，1Q22 息差或环比回升。（3）中收：江苏银行聚焦客户财富增值需求，以资产配置能力提升为重心推进财富管理经营模式转型，一季度中收同比增长9.81%。

    2.资产负债表详析：存款增长较快、占比提升

    （1）资产端：截至一季度末，江苏银行贷款总额较年初增长4.67%；一季度新增贷款653.88 亿元，与1Q21 新增情况基本持平。（2）负债端：

    截至一季度末，江苏银行存款总额较年初增长10.5%，吸收存款占总负债比重持续提升至63.67%；一季度新增存款1523.27 亿元，同比多增388.69 亿元。

    3.资产质量详析：不良下降拨备上升，资产质量持续向好（1）不良：截至一季度末，江苏银行不良贷款率1.03%，较年初下降5bp；关注类贷款占比1.33%，较年初下降1bp。（2）拨备：截至一季度末，江苏银行拨备覆盖率330.07%，较年初上升22.35 个百分点。

    投资建议：在良好区位优势的加持下，江苏银行一季度再次交出靓丽答卷：息差回升，资产质量不断改善。看好2022 年政策支持下信贷供需两旺的局面；同时，资产质量的不断改善也为业绩释放提供了空间。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 估值分别为0.64X/0.56X/0.49X，估值修复空间较大，维持“买入”评级。

    风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露