快报综述：1、业绩增速在高基数基础仍实现逐季上升，公司高增长持续性强的逻辑逐步兑现：公司半年度累积营收同比增14.2%、净利润同比增31.2%；在行业景气度下行期仍实现业绩边际回升，营收增长和业绩释放均超市场预期。营收端实现14.2%的稳健增长，增速优于1 季度的11%，预计经营形势好于大部分同业。

    　　利润同比增31.2%，实现逐季向上；是目前已出6 家业绩快报银行中增速第二高的（仅次于杭州银行的31.7%），预计能在行业中排前三。2、预计2 季度净息差环比平稳；净非息收入增长回暖。2Q22 营收环比增6.1%，2Q22 总资产环比增3.

    　　8%，预计公司2 季度净息差大概率能够保持环比平稳。另2 季度总资产同比增12.4%，增速较1 季度提升2 个点，而营收较1 季度提升3.2%，预计非利息收入增长有所回暖。3、公司信贷增长好于预期，单2 季度在疫情扰动下仍实现同比大幅多增。2 季度新增贷款689 亿元，逆势同比多增73 亿，显示区域融资需求不弱、公司项目储备充足。4、通过多年稳健经营，逐步出清不良，当前存量风险已明显出清，增量风险受益于区域经济，会持续好于市场预期。江苏银行存量不良已经实现连续6 个季度的下降。不良维度——不良余额和比率继续实现双降。20 年公司加大不良认定、处置，报表已相对干净；叠加结构优化，新增风险小。不良延续年初以来趋势再次实现双降，1H22 不良率继续环比大幅下行5bp 至0.98%，不良率降到1%以内、为2012 年来最优水平。拨备维度——安全边际大幅提升。随着资产质量改善，未来拨备有释放利润的空间。1H22 拨备覆盖率为340.7%，环比大幅上升11 个百分点；拨贷比3.34%，环比微降5bp。

    　　投资建议：高增长持续性强，高性价比。公司2022E、2023E PB 0.59X/0.51X；PE 4.08X/3.5X（城商行 PB 0.68X/0.6X；PE 5.53X/4.87X）。江苏银行已搭建优秀的业务和组织架构，稳定的管理层已培育稳健务实进取的企业文化。优秀的业务组织架构和企业文化，能确保这家深耕于优质区域的银行，中长期能成为一家优秀的银行。

    　　注：根据22 年半年度业绩快报，我们微调盈利预测，预计2022-2023 年归母净利润为257 亿和298 亿（前值为247 亿和290 亿）。

    　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。