本报告导读：

    　　江苏银行2022 年中报业绩快报全面超预期，体现在营收和利润增速、资产质量超预期，当前估值性价比高、修复空间大。

    　　投资要点：

    　　投资建议：江 苏区域信贷需求旺盛，江苏银行扩表速度和资产质量改善幅度超预期，利润高水平释放有望延续。故上调2022-2024 年净利润增速预测至30.19%(+4.97pct)/25.28%(+3.18pct)/23.55%(+0.96pct)，对应EPS 1.74(+0.07)/2.17(+0.13)/2.69(+0.19)元。维持目标价9.75 元，对应2022 年0.84 倍PB，维持增持评级。

    　　营收增速超预期。Q2 单季营收增速17.4%，为已披露快报银行第一，较Q1 明显提速。推测营收高增有以下原因：（1）资产信贷维持高增，其中资产增速较Q1 提升2pct，Q2 新增贷款规模超过Q1；（2）综合扩表速度来看，Q2 净息差可能延续上升趋势，驱动力主要来自负债结构和存款成本持续优化；（3）非息收入具有一定低基数效应。

    　　资产质量超预期，利润望延续高增。Q2 末不良率降至0.98%，拨备覆盖率升至341%，充分表明存量包袱已彻底出清，疫情影响微乎其微。在营收提速和信用成本降低的共同作用下，Q2 和上半年归母净利润同比增速分别为36.7%和31.2%，均为已披露快报银行第二。随着疫情后信贷需求明显回暖，预计未来业绩表现具有可持续性。

    　　估值性价比高，中报望成催化剂。“停贷潮”情绪冲击已过，江苏银行相关风险敞口极小，估值在中报超预期催化下有望得到快速修复。

    　　风险提示：疫情冲击超出预期、零售业务发展不及预期。