利润表详析：营收 利润双双加速，息差企稳回升。（1）概况：江苏银行2022 年上半年营业收入351.07 亿元，同比增长14.22%，归母净利润133.80 亿元，同比增长31.20%，营收利润双双加速。盈利能力方面，上半年江苏银行年化加权平均ROE 为8.04%，同比上升1.44 个百分点。（2）息差：2022 年上半年利息净收入255.38 亿元，同比增长14.08%；截至二季度末，江苏银行净息差为2.36%，较上年末提升8bp，得益于资产结构持续调优和有效压降负债成本。（3）中收：2022 年上半年手续费及佣金净收入35.92 亿元，同比增长14.77%。其中，代理手续费同比增长12.26%；信贷承诺手续费及佣金收入同比增长39.01%。

    　　资产负债表详析：存贷款规模较快增长，结构不断优化。（1）资产端概况：截至2022 年二季度末，江苏银行总资产为28705.87 亿元，较年初增长9.61%。其中贷款总额为15344.17 亿元，较上年末增长9.59%。

    　　二季度单季贷款余额增量为689 亿元，同比多增73 亿元，二季度在疫情影响下仍能实现贷款同比多增，体现出江苏银行强大的信贷投放能力。（2）负债端概况：截至2022 年二季度末，江苏银行总负债为26,647.73亿元，较年初增长10.08%。各项存款较上年末增长12.31%，高于总负债增速，存款占比提升。

    　　资产质量详析：资产质量持续改善，拨备覆盖率不断提升。（1）不良：

    　　截至2022 年二季度末，江苏银行不良贷款比率降至0.98%，较一季度末下降5bp；关注类贷款占比1.31%，较一季度末下降2bp。（2）拨备：

    　　截至2022 年二季度末，江苏银行拨备覆盖率为340.65%，较一季度末提升10.58 个百分点，拨备基础进一步夯实，风险抵补能力持续强化。

    　　投资建议：2022 上半年，江苏银行又一次交出靓丽答卷：息差回升，资产质量不断改善。看好2022 年政策支持下信贷供需两旺的局面；同时，资产质量的不断改善也为业绩释放提供了空间。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 估值分别为0.61X/0.53X/0.47X，估值修复空间较大，维持“买入”评级。

    　　风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露