利润表详析：营收 利润增长加速，业绩增长爆发力强。（1）业绩：江苏银行前三季度营收同比增长14.88%，归母净利润同比增长31.31%，二者增速均较上半年有所提升。三季度单季环比来看，规模增长、非息收入、拨备释放是业绩增长的主要正向贡献因素。盈利能力方面，前三季度江苏银行加权平均净资产收益率（年化）17.44%，同比上升2.37 个百分点，盈利能力提升。（2）息差：2022 年前三季度，江苏银行利息净收入383.53 亿元，同比增长12.82%；净利息收入环比下降，息差或有所收窄。（3）非息：2022 年前三季度，江苏银行实现非利息净收入同比增长20.34%，其中，手续费及佣金净收入同比增长12.76%，投资收益同比增长28.75%。

    　　资产负债表详析：存贷款高增，资产负债结构持续优化。（1）资产端：

    　　截至2022 年三季度末，江苏银行资产总额较年初增长11.60%；贷款余额较年初增长13.17%，其中一般企业贷款较年初增长18.85%，个人贷款较年初增长3.91%。（2）负债端：截至2022 年三季度末，江苏银行负债总额较年初增长11.94%；存款余额较年初增长12.72%，其中企业存款较年初增长3.15%，个人存款较年初增长21.52%。

    　　资产质量详析：资产质量继续优化，风险抵补能力进一步增强。（1）不良：截至2022 年三季度末，江苏银行不良贷款率0.96%，较年中下降2bp；关注类贷款占比1.29%，较年中下降2bp。从加回核销后的不良生成率来看，三季度单季年化不良生成率0.46%，较上半年明显改善。（2）拨备：截至2022 年三季度末，江苏银行拨备覆盖率360.05%，较年中提高19.4 个百分点，风险抵补能力进一步提升。

    　　投资建议：江苏银行三季报依然靓丽，营收利润增速机继续提升，资产质量不断改善。看好2022 年政策支持下信贷供需两旺的局面，当前股价对应2022/2023/2024 年PB 估值分别为0.59X/0.51X/0.44X，估值修复空间较大，维持“买入”评级。

    　　风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露