业绩简评

    　　3Q22，江苏银行营收和归母净利润分别为537.56 亿元和204.89 亿元，同比分别增长14.9%和31.3%。年化ROA 1.02%，同比提升0.15 个百分点，年化ROE 16.55%，同比提升2.52 个百分点。Q3 单季，营收和归母净利润186.49 亿和71.08 亿元，同比分别增长16.2%和31.5%。

    　　经营分析

    　　小微贷款较上年末增长19%。3Q22 贷款余额达15846.4 亿，较上年末增长11.3%。其中，（1）对公贷款8629.20 亿元，较上年末增长18.85%；小微贷款/普惠小微余额分别为5705 亿/1403 亿，较上年末分别增长19%/25%。

    　　（2）零售贷款5833.70 亿元，较上年末增长3.9%。

    　　个人存款较上年末增长21.5%。报告期末，存款余额达16668.07 亿，较上年末增长11.3%。其中对公存款/零售存款分别为9471.45 亿和5141.89亿，较上年末分别增长3.1%和21.5%。

    　　非利息收入154.04 亿元，同比增长20.34%。其中，手续费及佣金净收入50.42 亿元，同比增长12.76%。投资收益80.15 亿元，同比增长28.75%。

    　　零售AUM 规模达10882 亿元，较上年末增长18%。

    　　资产质量优化，拨备充足。报告期末，江苏银行不良率0.96%，较上年末下降0.12 个百分点，环比下降0.02 个百分点。拨备覆盖率达360.05%，较上年末提升52.33 个百分点，环比提高19.4 个百分点。正常类贷款占比97.75%，高于去年末97.58%。

    　　投资建议

    　　预计2022-2024 年归母净利润分别为248.44/302.38/359.92 亿元，同比增长26.1%/21.7%/19.0%，对应EPS 分别为1.56/1.93/2.31 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济超预期收缩，国内疫情反复，贷款质量超预期恶化。