业绩简评

    　　营收增速较快。2022 年公司实现营收/归母净利润分别为705.70 亿元/253.86 亿元，同比分别增长10.7%/28.9%。利息净收入522.64 亿元，同比14.9%。手续费及佣金净收入62.52 亿元，同比增速为-16.5%。Q4 营收/归母净利润分别为168.14 亿元/48.97 亿元，同比增速分别为-1.0%/+19.7%。

    　　企业贷款和信用卡贷款高速增长。贷款总额/企业贷款/个人贷款余额分别为16041.89 亿元/8548.54 亿元/6045.16 亿元，同比分别增长14.6%/17.7%/7.7%。个人贷款中，住房抵押贷款/消费贷/经营贷/信用卡分别为2450.13 亿元/2877.95 亿元/359.29 亿元/357.79 亿元，同比增速分别为0.5%/13.1%/3.4%/26.1%。

    　　个人存款增速亮眼。存款总额为16251.47 亿元，同比增长11.99%。企业活期存款/企业定期存款/个人活期存款/个人定期存款/其他存款分别为3538.15 亿元/5284.02 亿元/1088.14 亿元/4463.61 亿元/1877.54 亿元， 同比分别

    　　-10.41%/+0.98%/+33.02%/+30.78%/+70.88%。

    　　净息差走阔。2022 年末，净息差2.32%，同比上升0.04 个百分点，环比上升0.4 个百分点。

    　　资产质量有所提升。2022 年末，整体不良率为0.94%，同比下降0.14 个百分点。拨备覆盖率362.1%，同比提升54.4 个百分点。

    　　资本充足率承压。2022 年末，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为8.79%/10.87%/13.07%,同比分别+0.01个百分点/-0.2 个百分点/-0.31 个百分点。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预计2023-2025 年营收为818.52/948.97/1102.09 亿元，同比16.0%/15.9%/16.1% ， 归母净利润分别为299.69/350.93/411.09 亿元， 同比18.1%/17.1%/17.1% ， 对应EPS 分别为1.91/2.25/2.66 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济超预期收缩；贷款质量超预期恶化；房地产政策落地不及预期。