本报告导读：

    　　股东通过转债转股增持，彰显对银行发展的信心。维持目标价9.75 元，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　投资建议：维 持江苏银行2023-2025 年净利润增速预测为25.6%、20.2%、15.9%，对应EPS 2.16、2.60、3.01 元/股，BVPS 13.06、15.01、17.24 元/股。维持目标价9.75 元，对应2023 年0.75 倍PB，维持增持评级。

    　　近日江苏投管公司通过买入苏银转债并转股的方式增持江苏银行，持股比例由1.98%增至2.56%，充分彰显对江苏银行发展前景的认可与信心。本次增持后，江苏投管公司与江苏信托合计持有公司总股本的10.33%，仍为合并第一大股东。考虑到江苏银行极高性价比与当前所处特殊阶段，后续不排除有其他股东通过买股或债继续增持。

    　　本次转股后，苏银转债转股比例提升至22.38%，剩余未转股规模约155 亿元，潜在抛压进一步缓解。预计江苏银行7 月分红，分红后转债转股价下调至约5.45 元，对应强制转股价约7.09 元，静态测算股价至触发强赎的距离将进一步收窄。

    　　继续重点推荐江苏银行。当前江苏银行股价对应2023 年PB 仅0.58倍，股息率位列A 股上市银行第三，投资性价比突显。此外，江苏银行中报有望延续一季报强势表现，继续领跑同业，形成积极催化。

    　　风险提示：经济复苏进度不及预期；城投、地产风险暴露超出预期。