本报告导读：

    　　江苏银行2023Q2 营收及利润增速双双提升，资产质量优上更优，同时核心一级资本充足率显著增厚，有力支撑了未来扩表的持续性。

    　　投资要点：

    　　投资建议： 维持江苏银行2023-2025 年净利润增速预测28.65%/20.66%/20.82%，对应EPS 2.10/2.54/3.07 元。维持目标价9.11元，对应2023 年0.69 倍PB，维持增持评级。

    　　营收及利润增速继Q1 高增后进一步提升，资本约束得到明显缓解。

    　　营收端，一方面资产保持了14.8%的较高增速，以量补价；另一方面净其他非息收入表现靓丽、同比高增65%。营收强劲的同时，资产质量改善支撑信用成本进一步走低，使得Q2 利润增速提升至29.5%，大幅领先同业。高业绩助力内生资本补充，叠加部分转债率先转股，Q2 末核心一级资本充足率较Q1 提升48bp 至8.86%，有力保障了未来大力扩表和业绩快速增长的持续性，打开估值提升空间。

    　　存贷款延续较高增速，零售投放逐步回暖。Q2 存贷款同比增速分别为13.7%、13.5%，延续了此前较高水平，主要得益于区域经济旺盛和自身基础能力的建设。边际上，零售贷款占比已企稳，Q2 增量接近Q1 的3.8 倍，突显银行客户经营和资产获取能力。

    　　资产质量优上更优。不良率较Q1 末下降1bp 至0.91%，拨备覆盖率大幅提升12pc 至378%。虽然关注率略有波动较Q1 末上升5bp 至1.29%，但预计全年资产质量仍能延续改善态势。

    　　风险提示：区域经济下行风险；城投风险暴露。