核心要点：

    　　规模增长超预期，对公端迅速扩张

    　　据2025 年报及2026 年一季报，江苏银行资产投放持续加快，规模增长超出预期，整体存贷款增速亮眼。一季度末，总资产同比增速达25.2%，较上年末提升0.4 个百分点；贷款增速18.9%，较上年末提升1.1 个百分点；存款增速21.8%，较上年末提升1.8 个百分点，存贷业务增长动力持续增强；金融投资增速为25.8%，保持高位增长。

    　　公司贷款增长动能强，零售信贷相对承压。2025 年，公司贷款同比增速达26.1%，贷款增量贡献较大的行业包括租赁和商务服务业、基础设施类和制造业。2025 年，零售贷款同比下降2.1%，零售贷款主要由房贷与消费贷拉动，个人经营贷和信用卡贷款则明显下降。

    　　盈利能力保持稳定，非息收入实现正增长

    　　江苏银行盈利能力保持稳定。2025 年营收增速为8.8%，较2025 年三季度改善。一季度，营业收入增速8.4%，归母净利润增速8.2%，净利润增速保持基本稳定。

    　　江苏银行经营业绩由净利息收入与非息收入双驱动。一季度，江苏银行利息净收入增速达7.3%，核心盈利能力仍然较强；非息收入实现正增长，增速达11.7%；手续费净收入增速23.8%，预计主要由代理业务贡献。

    　　2025 年，江苏银行净息差为1.73%，较上年下降13 BP，与行业趋势保持一致。结合一季度利息收入和资产扩张情况来看，一季度净息差仍有所下行。

    　　资产质量稳健，风险抵补能力充足

    　　江苏银行资产质量继续保持稳健态势，风险抵御能力充足。一季度末，不良贷款率为0.81%，较上年末下行0.03 个百分点，贷款逾期率为1.12%，较上年末下行0.05 个百分点，资产质量进一步夯实。

    　　一季度末，江苏银行拨备覆盖率308.36%，虽较上年末有所下降，但仍处于较高水平。公司核心资本充足率为8.5%，资本充足率为12.24%。

    　　投资建议

    　　江苏银行规模扩张积极，受益于区域经济增长动能，对公信贷需求旺盛，有助于实现以量补价。公司资产质量持续夯实，风险抵补能力充足。公司经营业绩有望维持较优水平，促进估值水平修复。预计2026~2028 年归母净利润增速为8.9%/9.7%/10.9%(2026~2027 年归母净利润增速预测前值为7.5%/7.7%)，对应EPS 为2.14/2.35/2.61 元，现价对应PB 为0.69/0.56/0.48倍。维持公司“增持”评级。

    　　风险提示

    　　息差下行超预期；资产质量波动，信用风险加快释放。