杭州银行披露2020 年三季报

    　　杭州银行2020 年前三季度实现归母净利润55.8 亿元，同比增长5.1%。

    　　公司三季末总资产同比增长13.3%，较中报增速小幅回升0.1 个百分点。前三季度营业收入同比增长16.2%，较上半年回落6.7 个百分点；前三季度PPOP 同比增长18.5%，较上半年回落6.7 个百分点，降幅接近收入增速降幅；前三季度资产减值损失同比增长28.0%，较上半年增速有所下降。因此总体来看，前三季度归母净利润同比增速较上半年增速回落，主要受营业收入增速回落影响。

    　　资产质量向好，拨备计提充分

    　　公司三季末不良率1.09%，较二季末降低15bps，较年初降低25bps，下降幅度显著；三季末关注率0.71%，较二季末下降28bps，较年初下降23bps，关注率处于很低的水平；三季末拨备覆盖率453%，较二季末大幅提高69 个百分点，较年初大幅上升136 个百分点。总体来看，杭州银行资产质量向好，拨备计提充分。

    　　净息差同比改善但幅度减弱，投资收益减少拖累收入增速用期初期末余额测算的前三季度净息差为1.80%，同比上升18bps，但由于上半年净息差同比上升了23bps，因此与上半年相比，三季度净息差改善幅度有所降低，也是收入增速回落的原因之一。另一方面，市场利率回升引起的交易性金融资产投资收益下降，也是营业收入增速回落的原因之一，但后者属于波动性因素。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司业绩基本符合预期，考虑到公司加大不良核销力度，我们小幅调低公司盈利预测，预计2020~2022 年净利润72 亿元/83 亿元/90 亿元，同比增长8.6%/16.2%/19.4%，EPS1.17 元/1.36 元/1.83 元；当前股价对应的动态 PE 11.1x/9.5x/7.9x ，动态 PB 1.2x/1.1x/1.0x，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。