股份转让 情况：公司第一大股东澳洲联邦银行以协议转让方式分别向杭州城投及杭州交投转让其持有的公司股份各296,800,000 股，各占公司已发行普通股总股本的5%，两家受让方合计受让总股本的10%。转让完成后，澳洲联邦银行剩余持股比例为5.56%。转让价格：人民币13.94 元/股，转让价款总额为人民币82.75 亿元。

    锁定期安排：本次交易完成后，澳洲联邦银行仍持有公司普通股总股本的5.56%。澳洲联邦银行承诺本次交易完成后，其不会在三年内（2022 年2 月28 日至2025 年2 月28 日）处置其持有的任何杭州银行的股份。同时，杭州城投和杭州交投本次交易取得的杭州银行股份，自完成过户登记之日起5 年内不得转让。本次协议转让锁定期较长，短期内不会对二级市场形成实质的压力，勿需过度解读。

    杭州市财政局仍为实际控制人，国资股东地位进一步巩固。协议转让前，作为公司第一大股东，澳大利亚联邦银行仅为财务投资，在董事会仅有一个席位，对于公司的经营实际影响有限。本次权益变动后，国资股东持股比例进一步提升，杭州市财政局仍为公司实际控制人。

    两大市属国资入股，业务赋能空间提升。根据Wind：（1）杭州城投为杭州市政府控股，是杭州市城市基础设施的重要投资主体之一，从事城建资产经营、资本运作和城市资源开发，是杭州市最大的城市基础设施投资、建设及运营主体，处于行业主导地位。业务涵盖城市公交、供气、热电、供水、垃圾污水处理、市政基础设施建设及房地产开发等业务。（2）杭州交投为杭州市国资委控股，是杭州市交通基础设施最大的投资、建设、经营主体，范围涵盖杭州市与外部连接的城际公路及进出杭州市的交接区公路、航道、客货运场站等交通基础设施。两大国资股东受让股份成为杭州银行的股东，未来有望在各自的经营领域上为公司业务持续赋能。

    经营业绩持续优秀。公司前三季度营收和净利润同比增速分别为19.97%和26.16%，在上市银行中处于第一梯队。三季度末不良率仅0.90%，拨备覆盖率高达559%，资本充足率和核心一级资本充足率分别为13.87%和8.51%。公司150 亿元可转债已进入转股阶段，转股完成之后可提升各层级资本，进一步打开业务成长空间。

    盈利预测与投资建议：我们维持此前的盈利预测，预计公司2021、2022 年EPS 分别为1.43、1.71 元，预计2021 年底每股净资产为11.95 元。以2022-2-28 收盘价计算，对应2021 年底PB 为1.20 倍。杭州银行长期深耕长三角区域、体量适中成长性强、区位优势明显、历史包袱基本出清。我们持续看好公司伴随区域发展的成长性和业务结构持续优化下的经营表现，维持对公司的审慎增持评级。

    风险提示：资产质量超预期波动，监管政策超预期变化。