事件：3 月1 日，杭州银行发布公告，澳洲联邦银行与杭州城投和杭州交投于2022年2 月28 日签署协议，澳洲联邦银行以协议转让方式向杭州城投和杭州交投分别出售5%的股份。

    1、 缓解了外资股东直接在二级市场减持的担忧，股权结构有望保持稳定。

    缓解了外资股东直接在二级市场减持的担忧。此次交易为外资股东-澳洲联邦银行以协议转让的方式直接将股权出售给杭州城投和杭州交投，不影响二级市场流通盘的交易。转让后澳洲联邦银行仍持有公司5.56%的股份，依旧是杭州银行的前十大股东之一，仍为较为重要的境外战略投资者。

    股权结构有望保持稳定。澳洲联邦银行承诺，本次交易完成后，剩余持股锁定三年。此外，杭州城投和和杭州交投取得的合计10%的股份也将锁定5 年。由于股东较分散，此次交易完成后杭州银行仍将保持较为均衡的股权结构。

    2、杭州市财政局将成为第一大股东，银政合作有望更加紧密。

    杭州银行第一股东-澳大利亚联邦银行将其10%的持股转给杭州城投和杭州交投后，杭州市财政局将成为第一大股东。由于杭州国资持股比例提升，与地方政府的合作或将更加紧密，有助于杭州银行深耕杭州区域。

    3、高成长性有望延续。

    杭州银行立足浙江，基本面优异，业绩靓丽，未来发展向好。近几年（2018-21Q3 年）杭州银行营收增速和归母净利润增速都显著高于上市城商行平均水平，高成长性凸显。3Q21 营收增速、归母净利润增速分别为19.97%、26.16%，增速在上市银行中处于较高水平。21Q3 不良贷款率为0.90%，拨备覆盖率高达559.42%。风险抵御能力较强，拨备反哺利润空间较大。我们判断，随着科创/小微/消费贷多方位发力，信贷规模有望保持较快增长，高成长性有望延续。

    投资建议：此次交易影响较小，继续看好杭州银行成长性。我们预计此次交易对杭州银行股价影响较小，股权结构有望保持稳定。杭州市财政局将成为第一大股东，银政合作有望更加紧密。杭州银行立足浙江，基本面优异，业绩靓丽，未来发展向好。考虑杭州银行的高成长性，我们维持“强烈推荐-A”评级，给与1.4 倍22 年PB 目标估值，对应目标价18.78 元/股。

    风险提示：金融让利，银行息差收窄；资产质量恶化。