事件：3 月10 日，杭州银行发布2021 年业绩快报，营收293.6 亿元，YoY+18.4%（较21Q3 环比-1.6pct，下同）；归母净利润92.61 亿元，YoY+29.8%（+3.6pct）；ROE 为12.33%；贷款YoY+21.7%(+2.1 pct)；不良率0.86%（-4BP）；拨备覆盖率567.71%（+8.3pct）。

    　　营收高增态势延续， 利润增速再上台阶。杭州银行2021 年营收YoY+18.4%，保持高增态势；归母净利润YoY+29.8%，较21Q3 提升3.6pct。业绩高增带动ROE 较年初提升1.2pct 至12.33%，高成长继续。

    　　贷款投放进度较快， 净息差态势或较好。杭州银行2021 年总资产YoY+18.9%，其中贷款YoY+21.7%，较21Q3 提升2.1 pct，资产结构继续向信贷回归，有利于资产端收益率稳定。存款YoY+16.1%，“开门红”较好，负债端低成本的优势有望持续，预计净息差态势或较好。

    　　不良率创新低，资产质量再夯实。杭州银行21Q4 不良率环比下行4BP 到0.86%，资产质量持续改善，优中更优。不良率延续下行，使得拨备覆盖率被动环比提升8.3pct 至567.7%，优势进一步巩固，也为后续业绩释放留足空间。

    　　投资建议：“表干净+高扩张”之典范，估值或继续拔升业绩保持高增，存贷两旺助推扩表强劲，资产质量进一步夯实。预计22/23 年EPS 分别为1.91 元和2.40 元，2022 年3 月11 日收盘价对应1.2 倍21 年PB，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济增速下行；涉房贷款占比较高；股东减持风险。